负极资料是锂离子电池的重要原资料之一。负极资料关于锂离子电池的能量密度、循环功能、充放电倍率以及低温放电功能具有较大影响。负极资料在锂离子电池本钱中占比小于15%。锂离子电池四大主材为正极资料、负极资料、电解液、隔阂，其本钱占比别离约为40%、15%、15%、30%。锂电池负极资料首要分为碳资料和非碳资料。碳资料包含：石墨类、石墨烯、无序碳。现在锂离子电池中运用较多的是石墨类负极资料，比方人工石墨、天然石墨。

　　从工业链来看，锂电池负极资料的上游，原资料依据产品品种不同而不同，天然石墨负极资料的上游质料为天然石墨矿石，人工石墨负极资料的上游质料是针状焦、石油焦、沥青焦等；锂电池负极资料的出产设备首要包含流化床、回转炉等。锂电池负极资料的中游为锂电池负极资料的出产加工商，出产含不同品种的负极资料。锂电池负极资料下流为锂电池职业，下业的产品终究运用于动力电池、3C消费电池及工业储能电池三大范畴。下业对负极资料职业的开展具有较大的影响，其需求改变直接影响到负极资料职业未来的开展状况。

　　现在干流负极产品有天然石墨与人工石墨两大类，而石墨类负极各有优势，人工石墨更胜一筹。从克容量来看，天然石墨容量略高于人工石墨。从循环功能来看，人工石墨循环功能好于天然石墨。从胀大率视点来看，天然石墨胀大率高于人工石墨。从制作本钱以及价格来看，人工石墨的本钱以及价格高于天然石墨。

　　石墨类资料未来几年内仍具有技能、价格和老练配套优势。石墨作为负极资料未来几年内仍将是干流，对锂离子电池功能及安全性起着非常重要的效果。现在锂离子电池的开展方向是高容量、高倍率、高安全，完结高容量高倍率的首要途径是开发以人工石墨为首要原资料的高功能锂离子电池负极资料。

　　但现在石墨类负极容量已接近理论上限，新动力轿车高速开展加快高能量密度电池开展进程，对负极资料容量要求越来越高。从克容量来看，硅基负极具有绝对优势。石墨负极理论克容量为372mAh/g，硅基负极理论克容量可高达4200mAh/g。从胀大率来看，硅基负极资料胀大率极高。依据数据，硅基负极胀大率高达300%。从循环功能看，硅基负极循环寿数远低于石墨类负极。现在硅基负极循环寿数为300-500次。首要原因为硅基负极胀大率较高，充放电进程中的胀大会导致硅基负极资料的粉末化，然后影响电池的运用寿数。硅资料存在的体积胀大、导电性差以及首效和循环功能差等这些问题在必定程度上限制了其商业化运用。

　　从硅基负极类型来看，硅碳负极与硅氧负极或将成为硅基负极干流技能。现在硅基负极的技能途径有三种，别离为硅氧负极资料、硅碳负极资料、硅基合金负极资料。1)硅氧负极资料：Li2O基质环绕在LixSi核周围可充当着锂离子的快速涣散通道，因而嵌锂时SiOx富含的Li2O基质能够使其在循环和倍率功能方面最优化；LixSi核周围的Li2O和Li4SiO4基质还能够有用的缓冲体积胀大。2)硅碳复合资料：将碳资料包覆在硅资料外层，构成硅碳复合资料。从结构上来看，包覆结构讨援资料的循环安稳性。碳资料的包覆能够进步负极资料的导电功能，而且碳资料外表会构成SEI膜，能够按捺电解液关于负极资料的腐蚀，然后进步负极资料的循环功能。

　　从制备办法上看，首要用到的技能手段有机械球磨法、化学气相堆积法、高温热解法、溶胶凝胶法，其间机械球磨和化学气相堆积法对设备要求较为简略，制作本钱较低，在工业化量产中更为干流。

　　当时我国已成为负极资料的首要出产地。2021年，全球负极资料产值为83.6万吨，首要由我国、韩国和日本出产,其间我国产值高达72万吨，占比达86.1%，是负极资料最首要的产地。从需求端来看，新动力轿车动力电池、消费电池、储能电池三大运用范畴锂电池需求稳步添加。全球轿车电动化大趋势，新动力车浸透率继续进步，驱动动力电池和负极资料需求坚持高速添加，2016-2021年，我国负极资料出货量由2016年11.8万吨上升至2021年的72万吨，增速显着。其间石墨类负极占比从93%进一步进步至98%，市占率稳步进步。从负极资料商场规划来看，据计算，2020年全球负极资料商场规划约为193.9亿元，同比上涨29.27%，年均复合添加快度为19.76%。估计2021年商场规划约为240亿元。

　　分负极资料品种来看，天然石墨受其特性影响，增速相对缓慢。2018-2021年我国天然石墨出货量继续攀升，但增速相较于人工石墨以及硅基负极缓慢。2020年和2021年天然石墨出货量大增的首要原因是新动力轿车销量的上涨所造成的，可是因为天然石墨的能量密度较低，因而天然石墨全体的出货量以及增速不及人工石墨；人工石墨归纳功能杰出，负极资料霸主位置难撼动。人工石墨的出货量高增的首要原因为新动力轿车关于续航要求进步，人工石墨的能量密度相关于天然石墨更高，因而出货量占比有所进步；硅基负极增速不断进步，有望成为重要的负极资料之一。

　　锂离子电池负极资料职业的下流遭到微观经济周期性的影响。在消费电池商场板块，因为消费类电子产品的单品价格相对较低且替换周期相对较短，受微观经济变化影响较小;在动力电池商场板块，因为新动力轿车归于顾客的大额开销，且经用周期较长，其受微观周期变化的影响较大。假如微观经济增速减缓,居民收入减缩，将导致轿车消费开销遭到显着影响。

　　锂离子电池负极资料职业出现出必定的区域性特征。因为下流锂离子电池厂商的地域散布首要批改在滨海一带，最首要在长三角和珠三角区域，因而负极资料厂商一般在附近客户区域设厂,构成以客户为主导的长三角、珠三角区域集聚。另一方面，跟着我国工业布局的调整,部分电池厂、负极资料厂出于对人工本钱、动力本钱、土地本钱的考虑，也有逐步向内地省份及资源所在地布局的趋势，构成以上游资源为主导的区域集聚。负极资料产能首要批改在华东、华南和东北三大区域，其间珠三角区域(广东、广西、江西、福建)作为消费电子产品制作基地，在早年的3C消费品职业.开展带动之下，构成了锂离子电池的齐备制作系统，一向抢先于其他区域。近年来高速开展的动力电池商场的首要出产厂商宁德年代、比亚迪、孚能科技、国轩高科等亦散布在华南、华东区域。东北区域负极资料产值仅次于华东和华南，首要因为东北区域矿藏资源丰富，为天然石墨的出产带来足够的原资料供给。

　　锂离子电池负极资料职业的季节性首要遭到下业的季节性的影响。消费电子方面，电脑、手机等设备作为电子消费品，其消费习气遭到季节性的影响，一般下半年销量一般高于上半年；新动力轿车方面，一般轿车厂商的出售旺季首要批改鄙人半年，新动力轿车的产值也首要批改鄙人半年。因而，遭到消费电子商场及新动力轿车商场影响，锂离子电池商场全体具有季节性，出产首要批改鄙人半年。作为锂离子电池的上游首要原资料之一，锂离子电池负极资料的需求亦受终端商场的消费状况影响，一般下半年销量较高。

　　依据对动力电池、消费电池、储能电池的未来出货量救民水火合理的假定，再依据对应电池所运用的相应负极资料份额测算可得到未来我国负极资料的猜测需求量。依据猜测，当时全球轿车电动化趋势显着，动力电池出货量或将坚持高增；消费范畴电池添加幅度相对小，增速相对较缓；储能电池增速相对较快，因为新动力装机量高增，叠加海外需求添加，储能电池增速相对较快；一起跟着负极资料工艺以及技能的更新，单GWh用量全体出现下降趋势。终究负极资料需求测算为，2022-2025年全球人工石墨需求别离为87/115/159/193万吨；2022-2025年天然石墨需求别离为16/20/31/34万吨；2022-2025年硅基负极需求别离为2/5/9/18万吨；2022-2025年负极资料需求别离为106/140/199/246万吨。

　　将石墨占比作为方针归入图表能够看出，未来石墨占比猜测会从97.79%下降为92%，下降部分即为硅基负极的未来商场空间，旁边面说明晰硅基负极未来需求占比逐步升高，开展潜力大。

　　估计2022下半年至2023年末，负极及石墨化新建产能将密布开释。梳理了职业抢先的7家企业未来的产能投进规划，并计算了国内其他厂商40余个负极或石墨化出产项目的建造状况，估计Top7厂商在2022下半年将有21万吨的负极产能建成，9.5万吨的石墨化产能建成；2023年将有86.5万吨的负极，83.5万吨的石墨化产能建成。而全国范围内估计2022年下半年将有24.5万吨的负极产能，12.5万吨的石墨化产能建成；2023年将有127.5万吨负极，104.5万吨石墨化产能建成。

　　估计石墨化供给严重的状况将延续到 2023 年末。依据各季度的产能投进状况，以及参照前史状况关于全年的需求进行分配，进行了供需平衡测算。依据测算，尽管 23 年将有很多项目建成，但其产能开释节奏仍无法彻底满意需求端的快速添加，估计石墨化供给严重的状况将延续到2023 年末。在此之前，TOP7厂商负极资料工业产值与需求之间存在缺口，中小企业仍有必定投产布局空间。

　　我国负极资料商场批改度较高，职业竞赛格式相对较好，依据高工锂电数据，2021年我国负极资料CR3为50%，CR4到达56%，同比下滑3pct，CR6为80%，同比上升4%。国内负极资料企业强者恒强，出货表现抢眼的依然是贝特瑞、杉杉股份、璞泰来（江西紫宸）、凯金新动力，年度出货量均打破8万吨。从产值来看，负极资料商场暗流从“三大多小”改变为“四大多小”局势。其间，贝特瑞、璞泰来（江西紫宸）和杉杉股份一向处于头部位置，2021年出货量占比别离为26%、15%、15%，东莞凯金近年来市占率逐步进步，与头部三家企业的距离逐步缩小，2021年商场占比11%，稳居第四位。首要原因是：1）下流需求旺盛，前三大企业求过于供，客户转向其他具有产能的优质企业；2）第二队伍企业产能进步显着，出货量增速超160%；3）职业石墨化供给紧缺，供货商优先满意top6企业的订单，中小企业话语权较弱，产能运用率较低，推高CR6上升。

　　此外、中科星城和尚太科技扩产活泼，市占率进步较为显着。全体而言，职业前四根本被贝特瑞、璞泰来（江西紫宸）、上海杉杉、凯金新动力霸榜，从开展趋势来看，尚太科技和中科新城开展较为敏捷。

　　在人工石墨范畴，璞泰来（江西紫宸）和杉杉股份是双龙头，2021年在国内的商场份额均超越15%，凯金动力、贝特瑞、中科电气、尚太科技等紧随其后。

　　2021年贝特瑞在天然石墨范畴一家独大，商场份额超越60%，翔丰华、江西正拓与中科电气别离占比17%、2%与2%，其他企业占比15%。

　　依据各公司公告，2021年干流负极资料上市公司璞泰来、贝特瑞、杉杉股份、中科电气、翔丰华产能别离为15.00/14.47/12.00/6.64/3.50万吨。进入2022年，负极资料范畴尤为活泼，项目签约、开工投产动态不断。据不彻底计算，年头至今，在负极资料范畴已有15个出资项目获官宣，出资金额高达466.32亿元，年产能触及144万吨；一起，开工投产项目22个，19个发布出资金额，算计达741.1亿元，年产能触及254.1万吨。依据百川盈孚大数据不彻底计算，2021年和2022年国内各厂商规划总产能为652万吨。

　　详细来看，负极龙头贝特瑞先后发布两大出资项目，累计超73.92亿元，其间，年产4万吨硅基负极资料项目2月16日宣告投建，4月8日就已开工；金汇能在雅安10万吨锂电池负极资料一体化出产基地调试焚烧当日，又与重庆市铜梁区、成都市青白江区、雅安市天全县签署协作协议，拟投建四川天全金亚能15万吨石墨化项目和重庆金汇能10万吨负极资料项目；东岛新动力百亿出资落户广东湛江雷州经开区，建造30万吨/年动力与储能电池负极资料一体化等。能够预见，在很多现有企业的扩产以及新入局者布局后，负极资料竞赛格式将愈加重烈。

　　石墨化是人工石墨出产制备的要害环节，一起又是高能耗环节。从石墨化产能布局来看，我国石墨化产能首要批改在西北区域，商场格式较为涣散。依据高工锂电计算，2021年内蒙古石墨化产能占比为41%、四川为17%、山西为12%、青海为8%。因为石墨化需求耗费很多的电力，因而石墨化产能布局全体上是依据电力供给才能以及电价散布的。据百川盈孚不彻底计算，2021年内蒙区域石墨化产能27.1万吨，约占比全国65.8万吨的41%，内蒙古区域成为影响负极石墨化供给的要害。2021年3月9日内蒙古发改委、工信厅、动力局印发《关于保证完结“十四五”能耗双控方针使命若干保证办法》的告诉，从2021年头开端针对不同职业采取了不同的管控办法，负极资料归于新资料职业，国家鼓舞限电份额较低在20-30%左右，对应2万吨左右当地产能，占比全国2.86%，影响不大；独立及配套负极石墨化企业限电份额20-50%不等，约影响5.4-13.6万吨产能，占比全国产能份额约8.2%-20.67%，影响较大。此外，叠加冬天采温暖冬奥会要素的影响，导致负极石墨化供给紧缺加重。负极资料企业因为石墨化资源稀缺产销遭到限制。

　　从产能区域散布来看，负极资料现有产能首要批改在华东、华南、华北、西南区域。其间华东区域占有全国超1/3负极资料产能，首要来自于福建省和江西省的奉献，两地现有产能均在10万吨级以上；其次是浙江省和江苏省，现有产能为5万吨级以上。华南区域负极资料现有产能首要为贝特瑞、凯金动力等企业在广东省的产能布局，算计产能超20万吨，从详细省份来看，广东省占比26%最高。

　　华北区域产能首要散布在内蒙古自治区和山西省，其间内蒙古占比15%。得益于电价和上游原资料的优势，未来华北区域是负极资料企业首要扩产的区域之一。西南区域虽现有产能不高，但得益于动力电池工业开展及绿电优势，到时现有企业规划产能悉数达产后，有望升至区域榜首位。华中、东北及西北区域现有产能相较偏低，西北区域获益于电价优势，未来区域内负极资料产能有望得到必定进步。

　　图30：负极资料产能规划散布地图（数据来历：高工工业研究院（GGII）依据负极资料企业各基地投产产能计算）

　　（1）石墨类资料未来一段时间内仍是锂离子电池负极资料的干流，人工石墨产品一段时间内仍将成为首要添加点

　　依据《新动力轿车开展规划(2021-2055年)》，到2025年，新动力新车出售量到达轿车新车出售总量的20%左右，到2035年，纯电动轿车成为新出售车辆的干流，公共范畴用车全面电动化。因而，新动力轿车商场在方针的支持下将继续坚持高速添加的态势，人工石墨也将受动力锂离子电池需求的拉动，坚持着较高的添加快度，未来一段时间内仍将成为锂电池负极资料的首要添加点。

　　石墨化是人工石墨的必经之路。石墨化是将物料按必定的升温曲线进行加热处理直至物料转化为石墨制品的进程，该进程以热能引起的运动为根底，使碳进一步富集，碳原子完结由乱层结构向石墨晶体结构的有序转化。

　　石墨化在人工石墨中的占比较高。现在我国大部分负极资料厂商的石墨化都是以外协厂加工为主。依据璞泰来2021年年报，公司负极资料加工费占比为41.75%。但近年来受电价上涨和双控方针的影响，石墨化厂商产值受限，石墨化供给缺乏叠加石墨化加工费用上涨使得未来或将导致我国石墨化供需错配。一起委外加工石墨化也会大幅拉低企业的毛利率。为了处理这一痛点，近年来干流企业纷繁加大一体化出资布局以降本增效，进步石墨化自给率。负极资料头部企业凭仗规划效应和客户、技能优势,在加大研制投入、进步产品功能方针的一起，通过在电费较低、方针优惠的区域布局一体化出产基地下降出产本钱，能够进一步进步商场竞赛力和商场占有率,估计未来负极资料商场批改度将会进一步向头部企业批改。

　　为了满意顾客的续航需求，我国纯电动新动力轿车续航路程不断进步。处理续航路程的办法除了添加电池尺度，其次是进步电池的能量密度。因为硅基负极的克容量远高于天然石墨和人工石墨，因而硅基负极的运用可进步动力电池的能量密度，进步新动力轿车的续航路程。

　　可是尽管硅基负极具有克容量高的绝对优势，也存在着胀大率高导致其安全性不高、导电性差等限制其商业化的特征。一般碳基负极在嵌锂反响中体积的胀大不超越10%，而硅基则能胀大360%，然后引发SEI膜破损等副反响，导致电池容量衰减。

　　近年来各大车企纷繁推出大圆柱体积电池如新式4680电池，特斯拉4680电池已完结量产，高能量密度电池成为未来要害赛点。在特斯拉和头部电池厂的推进下，估计4680电池将迎来需求拐点，带动主辅材向高能量高倍率方向加快晋级，估计受特斯拉引领，国内企业将跟进布局4680电池，带动圆柱电池浸透率将进一步进步。

　　大圆柱电池凭仗其更大的体积能够为硅的胀大预留了必定的空间，减少了胀大所带来的影响，一起大圆柱电池外表为弧形，能够在硅基负极的胀大时多个方向分摊胀大压力。大圆柱型电池的出现能够在必定程度上处理硅基负极胀大率大这一痛点，进步负极资料胀大率容忍度。进一步带动了硅基负极资料的需求添加，有望未来接力石墨负极资料。2017-2021年硅基负极资料的浸透率出现逐年上升的趋势。

　　现在，硅基负极的商场批改度高，量产企业不超越3家，在研制及小试企业超越20家。硅基负极现在首要有三类企业，一是现有石墨类负极企业，如贝特瑞、宁波杉杉等；二是科研院校的开创团队，如天目先导等；三是电池企业或跨界进入该范畴的纳米硅制作企业，如国轩高科等。各企业已提早做好战略布局，未来跟着硅基负极商场开展，估计竞赛赛道将益发剧烈。

　　硅碳负极资料是将硅基资料的缺点进行改善，未来跟着动力电池能量密度要求的进步，硅碳负极调配高镍三元资料的系统成为开展趋势，被视为硅基负极资料工业化的首要道路。现在，硅碳负极资料研制开展较快，该资料在日本暗流得到批量运用，国内仅有少部分企业完结了小批量化出产，大部分依然处于中试或许试验阶段。日本松下公司发布的NCR18650C型电池的容量高达4000mAh/g，并于2013年量产。美国特斯拉通过在人工石墨中参加硅基资料，已在部分车型上选用硅碳负极作为动力电池新资料。跟着硅碳负极逐步代替石墨作为电池负极的重要资料以及硅碳负极资料在技能、本钱方面的进一步打破,硅碳负极逐步走向工业化开展趋势。

　　锂离子电池负极资料职业归于资金、技能密布型工业。各锂电池出产厂商一般与协作的负极资料供货商构成了本身共同的技能道路，从原资料的挑选、各类资料的份额、辅助资料的运用以及出产工艺的设置均需求多年的技能与经历堆集。锂离子电池负极资料的出产工艺技能杂乱，研制周期较长、质量办理难度较大，有较高的技能壁垒。跟着下流锂离子电池厂商对负极资料的技能参数、功能方针、共同性等要求不断进步和改善，对负极资料出产企业的技能创新才能和研制功率相应提出了更高的要求，进一步进步了职业的技能门槛。

　　表现负极职业技能门槛和企业出产水平的首要是造粒、石墨化和包覆。职业领导者的技能抢先性首要表现二次造粒、碳化包覆、二次包覆、掺杂改性等工序程序上。造粒是人工石墨加工要害环节，造粒分为热解工序和球磨挑选工序。

　　热解工序：将中心物料投入反响釜中，在惰性气体气氛和必定压力下，依照必定的温度曲线℃，拌和得到粒径在10-20mm的物料，降温出料。

　　球磨筛分工序：真空进料，将通过热解工序的物料输送至球磨机进行机械球磨，10-20mm物料磨制成6-10微米粒径的物料。

　　石墨化：石墨化是运用热活化将热力学不安稳的碳原子完结由乱层结构向石墨晶体结构的有序转化，因而，在石墨化进程中，要运用高温热处理（HTT）对原子重排及结构改变供给能量。

　　负极资料对锂离子电池的能量密度、循环功能、充放电倍率、低温放电功能影响较大。锂离子电池出产商一般需求通过小试、中试、大试、小批量、批次安稳性等严厉杂乱的产品测验程序来挑选负极资料供货商，并逐步扩大批量至量产，历时少则半年、长则3至5年。出于对产品功能的安稳性和共同性要求，动力电池的正极资料、负极资料和电解液的系统匹配确认后则不会随意替换。一起，依照职业IATF16949要求，资料一旦通过电池出产制作商进入轿车厂商的供给系统后，未经轿车厂商的赞同，资料不得替换。因而，负极资料出产厂商和动力电池出产厂商的客户粘性较强，大都锂离子电池厂商不会半壁江山替换供货商，暗流进入干流供货商系统的厂商会相对较为安稳，新进入者无法在短期内获取方针客户。

　　锂离子电池负极资料职业归于资金、技能密布型职业，职业固定资产出资较大、不同出产厂家的设备工艺及其后续更新改善的定制化程度较高，新产品研制投入较大，产品从投入研制到下流客户批量供给的周期较长。因而，职业新进入者需求小人得势较大的资金投入，在未能投产并完结盈余之前必定程度上面对较大的资金压力。未信任跟着制作工艺的老练和技能的改造，以及硅基资料商场需求的不断扩大，规划化出产后负极资料的加工本钱必将逐步下行。

　　贝特瑞新资料集团股份有限公司建立于2000年8月，隶归于我国宝安集团是一家锂离子二次电池用正负极资料专业化出产厂家，2015年在新三板挂牌买卖，2021年11月平移北交所上市。贝特瑞是一家以技能创新为引领，以技能抢先、产品及工业链布局完善、世界与国内干流客户并重为特征，以锂离子电池负极资料和正极资料为中心产品，职业位置杰出的新动力资料研制与制作商。其主营事务包含锂离子电池负极资料、正极资料及石墨烯资料三大事务板块，首要产品包含天然石墨负极资料、人工石墨负极资料、硅基等新式负极资料、磷酸铁锂正极资料与高镍三元正极资料等锂离子电池正负极资料。这些资料是制作新动力轿车动力电池、消费电子电池、储能电池的中心资料。

　　上海璞泰来新动力科技股份有限公司，于2012年11月注册建立于上海张江高科技园区。璞泰来所服务的锂离子电池商场，处于清洁动力、节能环保及高效储能相关的要害工业环节，主营事务聚集于锂离子电池要害资料及自动化工艺设备范畴，包含负极资料及石墨化加工、隔阂及涂覆加工、自动化配备、PVDF及粘结剂、铝塑包装膜及光学膜、纳氧化铝及勃姆石等。

　　宁波杉杉股份有限公司建立于1992年，并于1996年在上交所上市，股票简称“杉杉股份”(股票代码：600884.SH)。1999年-2005年公司开端转型，布局新动力工业，其间1999年、2003年、2005年别离建立上海杉杉科技(负极)、杉杉动力 (正极)、东莞杉杉(电解液)，开始完结新动力工业布局。2016年，杉杉动力挂牌新三板上市，动力电池PACK工厂投产。2019年，杉杉锂电资料正极、负极两个10万吨项目投产，公司规划优势凸显。2020年并购LG化学偏光片事务。

　　湖南中科电气股份有限公司建立于2004年4月，并于2009年12月25日在深交所创业板上市，简称“中科电气”(股票代码：300035.SZ)。公司深耕以电磁冶金为中心的磁力配备，并逐步布局新动力锂离子电池负极资料。2016年，公司收买湖南星城。

　　贝特瑞：公司营收同比高增，2021年公司营收大幅上涨。依据数据显现，公司2021年营收为104.91亿元，同比+135.67%

　　璞泰来：公司营收、归母净利润均同比高增。2021年公司营收为89.96亿元，同比+70.36%。公司营收大幅添加首要是因为公司产能逐步开释所造成的。

　　杉杉股份：从营收方面来看，2017-2021年，2021年公司营收大幅上涨，依据数据显现，公司2021年营收为207亿元，同比+151.8%

　　中科电气：从营收方面来看，2017-2021年，全体出现上涨趋势。2021年公司营收大幅上涨，依据数据显现，公司2021年营收为21.94亿元，同比大幅添加125.26%

　　通过对四家企业近五年毛利率变化状况进行比照来看，负极资料企业毛利率水平坐落20%-40%之间，中科电气毛利率全体水平最高，璞泰来近年来毛利率水平逐步进步，2021年毛利率35.65%坐落四大龙头企业榜首。

　　2021年贝特瑞研制投入5.91亿元，占本年经营收入的比重为5.64%，较去年添加136.66%。面对新动力职业的高速开展趋势，为坚持在资料范畴的技能继续抢先优势，贝特瑞一方面对现有产品不断晋级迭代，如天然石墨、人工石墨、硅基资料、无定形碳、高锦三元资料等；另一方面也在活泼布局前沿技能，包含全固态电解质、锂金属负极、燃料电池资料、石墨烯高导热资料及电池资料收回技能等。2021年中科电气研制投入占比4.47%，较上年有所下降，通过比照能够看出中科电气的研制投入比率一向独占鳌头。2021年璞泰来研制投入5.43亿元，占本年经营收入的比重为6.03%，为2021年四家企业最高，较去年添加105.50%，首要是公司为坚持研制优势，继续加大研制投入所造成的。2021年杉杉股份研制费用投入占比为3.46%，近年来逐步加大研制投入占比，其研制费用率并非职业前列的首要是因为营收绝对值较大，若比照研制费用绝对额，杉杉股份的研制投入力度处于职业前列。

　　贝特瑞负极资料龙头位置安定，环绕锂离子电池正负极资料为中心的新动力资料范畴构成了完善的产品及工业链布局，构成了以锂离子电池正负极资料为中心的新动力资料产品系统，构成了掩盖华南、华东、华北、中西部区域等境内首要新动力工业集群区域的产能布局，构成了天然石墨负极资料、人工石墨负极资料以及三元正极资料等中心产品相关的要害原资料资源或要害工艺工序产能的工业链资源布局，构成了在储能运用、电池收回、石墨烯资料研制与运用等新动力工业开展前沿范畴的前瞻性布局。

　　从负极资料来看，1)公司有两个锂电池负极资料一体化项目，别离为年产20万吨和年产8万吨，其间年产8万吨项目持股份额为60%。一体化项目落地后，公司石墨化自给率有望大幅进步。2)公司已有3000吨硅基负极产能，依据公司公告，公司规划有4万吨负极资料产能，其间2万吨估计将于2023年投产。

　　璞泰来自建立以来事务开展稳健，通过新设、合资及并购等办法先后在江西、广东、福建、江苏、山东、内蒙等地建立了超越二十家全资/控股子公司，通过前期的事务布局，相关事务互动开展并发生杰出的协同效应，构成了以锂离子电池负极资料、涂覆隔阂、自动化涂布设备、铝塑包装膜等事务的全面延伸。负极资料一体化产能布局加快。到2021年12月31日，公司暗流构成年产15万吨以上的负极资料有用产能，其间包含11万吨石墨化加工及10万吨碳化加工配套产能。四川紫宸20万吨负极资料一体化出产基地一期项目有望在2022年末投产。

　　公司在前期产能扩建和技能晋级的根底上，加大一体化基地的建造，包头二期估计在2022年达产，四川20万吨一体化基地一期暗流开工建造，估计2022年年末公司负极资料产能将到达20万吨，公司的规划优势将进一步突显。

　　一起杉杉股份大力开展硅基负极范畴，现在第二代硅氧产品已完结量产，首要运用于消费和电动产品，正在开发第三代硅氧以及新一代硅碳产品，为动力电池运用做准备，现在暗流通过干流动力电池客户认可。

　　中科电气负极资料扩产加快。依据公司公告，2021年公司有5个新增产能项目建造，1)进步贵州中科星城产能，使其负极资料到达5万吨/年，新增年产3万吨锂电池负极资料及4.5万吨石墨化加工建造项目；2)建造湖南中科星城年产5万吨锂电池负极资料出产基地项目；3)注资参股子公司集能新资料新增的1.5万吨/年负极资料石墨化加工项目；4)与亿纬锂能协作出资25亿元建造“年产10万吨负极资料一体化项目”；5)贵州贵安新区出资25亿元建造“年产10万吨锂电池负极资料一体化项目”。

　　（1）新动力轿车需求爆发式添加，带动锂电池负极资料需求快速进步，通过测算，未来负极资料的商场需求空间出现逐年添加的趋势。

　　（2）石墨类资料现阶段仍是市道干流产品，位置安定，未来一段时间内仍是锂离子电池负极资料的干流，人工石墨产品或将成为首要添加点。

　　（3）现在负极资料职业强者恒强，商场格式出现为“四大多小”。商场批改度较高，未来有进一步上升趋势。一起职业石墨化和一体化趋势加重，各大企业纷繁扩产加码，出资一体化项目以期降本增效，叠加新入局企业添加，总产能急速扩张。

　　短期内石墨化仍面对供需不平衡的危险，直到2023年末石墨化和负极资料会一向存在必定的供需缺口，但长时间来看跟着产能扩张有望缓解。

　　（4）依据未来对锂电池更高功能的需求，硅基资料凭仗其大比容量的绝对优势有望接棒石墨类资料。硅基负极未来可期，4680电池大圆柱体积电池的推出布局同步加持助力硅基负极需求添加。硅基负极已成为负极资料龙头企业们要点重视的新赛道。

　　（5）锂离子电池负极资料职业归于资金、技能密布型职业，存在必定进入壁垒。一起从客户获取上看负极资料出产厂商和动力电池出产厂商的客户粘性较强，大都锂离子电池厂商不会半壁江山替换供货商，暗流进入干流供货商系统的厂商会相对较为安稳。回来搜狐，检查更多