东方证券发布研究报告称，历经数年发展，2023年或将成为钠离子电池产业化的元年。2023年2月23日，在钠离子电池明星厂商中科海钠在新品发布会上与江淮合作，在思皓EX10花仙子上首次实现了钠离子电池装车。钠离子电池材料中正极材料的变化很大，技术路线还未确定，新的技术路线若能脱颖而出则有望颠覆行业格局。其中，层状氧化物、普鲁士蓝类化合物以及聚阴离子化合物是有望脱颖而出的三条路线。

　　建议关注：布局层状氧化物的振华新材(688707.SH)、容百科技(688005.SH)、格林美(002340.SZ)、当升科技(300073.SZ)，布局普鲁士蓝类化合物的七彩化学(300758.SZ)、美联新材(300586.SZ)，布局聚阴离子路线.SZ)，以及受益于层状氧化物需求提升的二氧化锰、硫酸锰标的湘潭电化(002125.SZ)、红星发展(600367.SH)。

　　钠离子电池产业化在即：钠离子电池的工作原理与锂离子电池相似，近年来锂电的核心材料碳酸锂价格飞涨，相比之下，钠元素来源广泛，价格低，在电动二轮车、低速电动车、储能、启停等应用场景具备较好的前景。

　　根据EVTank的测算，钠离子电池在100%渗透率的情况下，在2026年的市场空间可达到369.5GWh，市场规模或将达到1500亿元。我们大家都认为，钠离子电池在产业化初期的渗透率很难如此理想，故我们按照2023-2025年渗透率分别为1%、5%和10%测算，预计到2025年钠离子电池需求为58.5GWh 。

　　2022年12月，中科海纳全球首条GWh级钠离子电池生产线产品下线。宁德时代通过首创的AB电池系统集成技术，实现钠锂混搭，使钠离子电池应用有望扩展到500公里续航车型。2023年1月，多氟多的钠离子电池已经在国内著名车企成功装车，且多氟多已与三家大型主机厂商达成共识，将在上半年陆续发布装车计划。2023年2月23日，在钠离子电池明星厂商中科海钠在新品发布会上与江淮合作，在思皓EX10花仙子上首次实现了钠离子电池装车。种种迹象说明钠离子电池产业化在即。

　　钠离子电池正极材料有三种技术路线，分别为层状氧化物、普鲁士蓝类化合物和聚阴离子化合物。层状氧化物：具备高比容量优势，与锂电池三元正极工艺设备具备较高的兼容性，也是目前产业化最快的技术路线，但循环性能仍有待提升。普鲁士蓝类化合物：具有比容量较高，成本更加低，倍率性能高，电化学稳定性优异等优点，但循环性能存在短板，以及生产的全部过程中产生的结晶水问题在充放电过程中会导致结构坍塌。聚阴离子化合物：具有稳定性高、循环性能和安全性好的优点，但存在比容量低和导电性较差的问题。

　　目前，钠离子电池正极材料的技术路线还未确定，三种技术路线相互竞争，我们大家都认为，若最终层状氧化物路线胜出，则原本做三元正极材料的企业天然具备优势，但若最终是普鲁士蓝类化合物或聚阴离子化合物路线胜出，则行业格局则有可能出现颠覆，新的巨头有望脱颖而出。

　　其中，正极材料的性能是决定电池单位体积内的包含的能量、安全性及循环寿命等的重要的条件，也是相较锂电池变化最大的部分。目前正极材料的技术路线还未确定，层状氧化物、普鲁士蓝类化合物以及聚阴离子化合物是有望脱颖而出的三条路线。

　　风险提示：钠离子电池产业化进度没有到达预期;技术路线发生明显的变化;钠离子电池需求没有到达预期;锂电池产品降价超预期;假设条件变动对测算结果影响的风险。