近来，天津国安盟固利新资料科技股份有限公司(简称：盟固利)闯关创业板获受理，保荐组织为

　　盟固利的主经营务为锂离子电池正极资料的研制、出产和出售，首要产品为使用于消费范畴的钴酸锂和动力范畴的三元资料。陈述期内(2018年-2021年上半年)，公司经营收入分别为23.3亿元、15.87亿元、16.46亿元和11.77亿元，归母净利润分别为8241.42万元、-793.75万元、7995.46万元及4926.47万元，成绩动摇较大。

　　就钴酸锂商场比例来看，盟固利陈述期内均处于职业前五。值得重视的是，本次IPO，盟固利拟募投7亿元投向三元资料，加码动力范畴。面对动力电池向磷酸铁锂技能途径歪斜，职业龙头揉捏，毫无先发优势的盟固利凭什么赢？

　　IPO前，盟固利的注册资本为4.02亿元，其间直接控股股东利市新动力持有公司38.67%的股份，直接控股股东为利市集团。崔根良、崔巍父子两人算计持有利市集团100%股权，为公司一起实践操控人。

　　据悉，利市集团的主经营务涵盖了光通信网络与系统集成、智能电网传输与系统集成、海洋电力通信与系统集成、工业智能产品、新动力电池正极资料及新动力轿车部件和产品交易六大板块，各事务板块2020年收入占利市集团该年经营收入的比例分别为13.02%、41.68%、7.20%、4.10%、3.82%和22.73%。

　　利市新动力是利市集团专门布局于新动力电池正极资料及新动力轿车部件板块的控股渠道，其间盟固利系其部属公司中仅有一家从事锂离子电池正极资料的研制、出产和出售的子公司。

　　崔根良，2012年4月至今担任姑苏市工商联副主席，2012年8月至今担任江苏省工商联副主席，2013年1月至今担任第十二届、第十三届全国人大代表。

　　盟固利股东中现有7名私募基金，详细包含台州瑞致、国发陆号、国发柒号、珠海华金基金、吉林瑞恒、姑苏万杉以及姑苏毅致，此外国有股东金润源、中信建投出资各持有公司2.26%、1.28%的股权。

　　此次公司挑选的上市规范为：“估计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且经营收入不低于1亿元”。

　　值得留意的是，部分股东增资时与实控人崔根良、控股股东利市新动力/利市集团约好了“回售权”“回购权”。例如在“回购权”中，公司未能于2023年12月31日前完结上市申报，申报后未能于2024年12月31日前成功A股上市，公司控股股东利市新动力、实践操控人崔根良须以约好的价格回购股东持有的公司股份。

　　此外，界面新闻记者还留意，最近二年(2019年11月以来)公司董高频频变化。

　　与此一起，2021年8月公司原中心技能人员张林因个人原因辞去技能总监职务，同月公司聘任李作为研制副总监。

　　锂电池首要由正极资料、负极资料、隔阂、电解质和电池外壳等部分组成。其间正极资料直接决议了锂电池能量密度、安全性、使用寿命、充电时刻及温度凹凸适应性等功能的好坏，是电池电化学功能的决议性要素，下流首要使用于消费电子、动力电池以及储能三大范畴。

　　锂电池依照正极资料的系统进行区分，通常可区分为钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂、三元资料等多种技能道路，不同的正极资料有着不同的优缺点和使用范畴，其间消费范畴电池技能道路以钴酸锂电池为主，相对安稳。

　　陈述期内，盟固利的钴酸锂出售收入分别为16.84亿元、9.86亿元、13.16亿元以及9.7亿元，占主经营务收入的比重分别为72.97%、63.3%、81.7%以及83.88%。

　　其间2019年钴酸锂收入同比大幅下降，原因在于钴酸锂销量坚持添加，但受上游钴盐等原资料价格下降的影响，出售均价下降显着，使得钴酸锂出售收入和占主经营务收入比例显着下降；而2020年收入同比上升的原因在于钴酸锂出售均价仍略有下降但销量大幅添加。

　　详细而言，陈述期内公司钴酸锂90%以上的本钱源于直接资料，首要为四氧化三钴和碳酸锂等，2018年-2020年，两项原资料的收购价格全体下滑，其间四氧化三钴收购均价由29.03万元/吨下滑至16.25万元/吨，碳酸锂的收购均价由9.14万元/吨下滑至3.48万元/吨；但是2021年上半年四氧化三钴收购单价反弹上涨至22.67万元/吨，碳酸锂为5.73万元/吨。

　　不过，盟固利关于原资料变化的抗压才能相对较强，陈述期内钴酸锂的毛利率分别为10.51%、10.05%、10.36%和10.76%，根本坚持安稳。

　　据悉，现在我国钴酸锂商场比例高度集中，前五大钴酸锂出产企业首要为厦钨新能、杉杉动力、盟固利、巴莫科技以及格林美，其间2018年-2021年上半年稳居职业老迈，其他4家商场比例各年均有收支。全体来看，盟固利在钴酸锂商场仍有一席之位。

　　产品对标来看，陈述期内盟固利的钴酸锂产品以4.4V为主，与当升科技、、久远锂科以及振华新材同产品比较，盟固利在振实密度、比容量、初次功率三指标上适当。

　　下流客户方面，在3C消费电池范畴，公司与珠海冠宇、比亚迪、力神、宁波维科电池有限公司等闻名电池企业建立了安定的合作关系，陈述期内公司前五大客户占当期经营收入的比例分别为79.00%、79.02%、72.67%和77.16%，客户集中度较高，其间及其相关方为公司榜首大客户，公司对其出售收入占当期经营收入的比例分别为40.00%、37.82%、39.98%和36.92%。

　　研制投入方面，陈述期内，公司研制费用分别为7151.17万元、7851.36万元、4892.17万元和4222.09万元，占经营收入比例分别为3.07%、4.95%、2.97%和3.59%。到本招股说明书签署之日，公司共主导、参加完结11项国家规范、9项职业规范的拟定和发布，共具有授权专利78项，其间发明专利34项。

　　位居钴酸锂龙头的盟固利本次并未将募投重心放在钴酸锂上，转而打起三元资料大扩产的主见，也即向动力电池范畴进军，那么公司的优势在哪？

　　本次IPO中，盟固利拟募资7亿元悉数用于年产1万吨锂离子电池正极资料工业化项目，建造期为31个月；此外，陈述期内公司还投入建造“二期年产1.3万吨锂离子电池正极资料项目”，到2021年6月30日工程进度比例为79.00%。

　　上述项目均是添加三元资料的产能，项目建成投产后，公司的归纳产能将到达约3.49万吨/年，其间三元资料产能将到达约2.25万吨/年。

　　值得重视的是，陈述期内，公司三元资料的产能利用率分别为81.88%、87.60%、45.94%和63.78%，2020年下滑非常显着，现在产能并不饱满。

　　盟固利解说称，原因在于2020年恰逢磷酸铁锂资料价格跌落，叠加国家对新动力轿车的补助方针退坡，从本钱优势视点考虑，公司三元资料首要客户之一挑选了磷酸铁锂和三元资猜中含钴量更低的NCM6515单晶作为首要正极资料；而公司NCM6515单晶产品的可供产能与投标比例有较大缺口，因而对其供货量下降，使得公司三元资料产销量均大幅下滑，产能利用率下降。

　　现在，盟固利下流动力电池客户开辟仍显缺少，首要客户为比亚迪、亿纬锂能、力神等企业。

　　就三元资料的商场格式而言，揭露资料显现，2018年-2021年上半年我国前五大三元资料出产企业的商场占有率合计分别为48%、48%、52%和48%，职业竞赛剧烈，龙头们商场比例相对挨近。

　　现在，动力电池范畴在实践使用中存在锂电池、燃料电池等不同的技能道路，其间锂电池依照正极资料的不同首要为三元资料电池和磷酸铁锂电池，两种技能道路有着不同的优缺点和细分使用范畴。

　　2020年新动力轿车补助继续退坡，新动力轿车电池企业降本压力增大，因为磷酸铁锂资料具有更低的本钱、性价比优势显着，很多车型加速从三元正极资料转向磷酸铁锂道路年磷酸铁锂装车量反超三元资料。依据中国轿车动力电池工业立异联盟最新数据，2021年我国动力电池装车量累计154.5GWh， 同比添加142.8%，其间三元电池装车量累计74.3GWh， 占总装车量48.1%，同比添加91.3%；磷酸铁锂电池装车量累计79.8GWh， 占总装车量51.7%，同比添加227.4%。

　　三元资料首要经过进步镍含量、充电电压上限和压实密度使其能量密度不断提高。现阶段商场上干流的三元资料仍以5系以及下产品为主，但8系高镍系列产品成为三元资料未来的开展方向，高镍三元资料将逐渐规模化。

　　现在，盟固利在三元资料方面首要从Ni5系及Ni6系的单晶、惯例颗粒等多方向进行开发，一起推出Ni8系高镍产品等高镍系列产品，Ni8系多晶产品在电动工具和两轮车圆柱电池商场批量出货，在新动力轿车电池方面仍处于产品研制与客户评测阶段；Ni8系单晶产品已完结技能开发，并已进入宁德年代、的供应链，该产品正处于试产阶段。

　　正极资料的性质和功能又首要遭到前驱体的影响，三元前驱体占三元正极资料本钱的50%以上，因而三元前驱体是三元正极资料的要害质料。

　　据悉，、容百科技同等职业可比公司均将工业链延伸至电池资料上游，自产前驱体用于三元产品的出产，下降了外购前驱体所带来的本钱；而公司则需向兰州金川及其相关方、邦普及其相关方以及中伟股份及其相关方等供货商收购。

　　因为需求外购三元前驱体，缺少对原资料的本钱管控，2018年-2020年公司三元资料产品毛利率下滑而且不及同行平均值，分别为14.77%、6.25%、6.04%，而同行平均值分别为15.30%、15.25%、11.99%。

　　2020年12月，盟固利与金润源、深圳市景瑞华新动力科技有限公司、湖北江宸一起签定《出资协议》，金润源将其所持湖北江宸19%的股权以每份出资6.5元的价格对盟固利进行增资，而湖北江宸的主经营务为三元前驱体、电池正极资料的研制、出产、出售。

　　全体来看，作为三元资料范畴的新秀，盟固利面对愈加微弱的商场竞赛，怎么操控本钱、进入下流动力电池龙头供应链以及技能上推进产品往高镍化开展，都将是一场严峻的检测。