锂电池资料涨价的音讯如同从未断过，六氟磷酸锂刚歇口气，锂盐、钴价、镍价，也跟着涨……

　　电动轿车大势已成，许多原资料供给从工业用处转向动力电池用处，而且，有的现已几轮产能扩张，到现在，是否走到了过剩拐点？

　　以这个圆柱电池单体（也称电芯，方壳电池和软包电池的结构相似）为例，资料包含：正极资料、负极资料、隔阂、电解液、导电剂、粘结剂、导电剂、极耳、铝塑复合膜等。最首要的四大资料是正极资料、负极资料、隔阂和电解液。因为铜箔紧缺，本文也特别论及。

　　总的技能趋势方面，三元资料因为能量密度高，在乘用车上现已成为最首要的正极挑选。我国厂家一度力挺的磷酸铁锂，现在首要在客车上运用。钴酸锂在前期有一些厂家用过，比方特斯拉，但现在根本被扔掉。锰酸锂是我国新动力客车最早曾许多用的正极，现在也逐渐式微，在客车和物流车上仍有商场，但能量密度低，高温功能的问题，尽管需求有添加，但并不大。

　　正极会用到的最上游首要质料包含：锂矿、钴矿、镍矿和锰矿。但即便在工业研讨层面，锰都根本无人论及，因为锰的供给并不成问题，仅仅有涨价压力罢了。

　　矿石并不是锻炼或提纯为纯金属来供给中游资料，而是挖掘为相似碳酸锂这样的中心品。这些中心品的供求状况根本和矿石的一起，许多供货商除了挖掘一起也加工，因而一起评论。

　　用于电池碳酸锂的国内出产商报价显现，碳酸锂曩昔三个月涨了 15.66%。

　　全球锂资源储量共 1350 万吨，储采比 378 年，散布会集，智利、我国、阿根廷、澳大利亚四国储量占全球 99%。盐湖提锂三巨子 ALB、SQM、FMC 占商场份额 50%；矿石提锂天齐控股的泰利森是全球龙头，占全球供给的 30%。（广发证券，2016.8 月）

　　2018 年 2 季度之后，新增碳酸锂供给中首要增量开释。（申万宏源，2017.9.11）

　　2017 年-2018 年全球碳酸锂需求估量分别为 28.89 万吨和 34.10 万吨。添加的动力首要来自新动力轿车，若我国新动力轿车产值增速坚持 100% 添加，即便考虑动力电池能量密度上升，2017-2018 年全球新动力轿车碳酸锂需求还将上升至 9.76 万吨和 13.67 万吨。（慧博资讯 2016.5）

　　2017 年全球碳酸锂需求估量为 23.90 万吨，同比增速 21.19%。其间，新动力轿车需求 6.68 万吨，工业需求 12.40 万吨，3C 数码消费品需求 4.72 万吨，储能需求 900 吨。2018 年-2019 年全球碳酸锂需求估量分别为 28.07 和 34.74万吨。（智研咨询 2017.1）

　　2017-2020 年供需紧平衡能否缓解取决于新增产能能否按期开释，3-5 年内假如电池级碳酸锂价格持续坚持在 8 万元/吨，则 2017 年起碳酸锂商场很或许面对巨大的供给压力，除非新动力轿车增速持续坚持超高速添加，不然供给压力开释将带来严峻过剩。

　　2017-2018 年将坚持紧平衡状况， 2019 年供给会逐渐超越需求。如下表。（智研咨询）

　　估量下一年上半年锂盐价格仍然强势，下半年需求调查，考虑到锂盐供给历来都是低于预期，一起新动力轿车销量有望迎来非线 年锂盐价格不失望。（申万宏源，2017.9.11）

　　根本上满意需求，有缺口不算太大。从 2016 年缺货，新增产能两年左右开释，尔后开端能满意。

　　生意社的报价显现，钴价 6 月份报价 37 万/吨，到 9 月 8 日均匀报价已达 44 万/吨。各类钴产品的商场价格现已同比上一年涨幅 80%-100%

　　2016 年全球钴可挖掘储量为 700 万吨，依照 2016 年的钴矿产值，尚可挖掘 58 年，这在有色金属中处于偏高的水平。中游则是我国的产值占有了约一半的份额。（产品价值链研讨，秦源 李铭一 陈敬，2017.9.8）

　　假定 2020 年全球新动力轿车销量 400 万辆，我国出售 200 万辆，每辆车电池容量为 40Kwh，电池能量密度为 200Wh/kg，三元资料再电池资猜中占比为 60%，三元资料均匀含钴量取「20%NCA，30%NCM811和50%NCM622」作为均值代表，则 2020 年全球和我国的新动力轿车钴消费量分别为 46742.4吨、23371.2 吨。（产品价值链研讨，秦源 李铭一 陈敬，2017.9.8）

　　因为钴矿的供给开释或许难以跟上需求的快速添加，钴价仍有望坚持在相对高位。但长时间来看：

　　4.跟着钴价的大幅上涨，钴矿挖掘赢利丰盛，伴生钴的铜矿和镍矿也会考虑到钴的赢利而加大挖掘力度，而且从价格中长时间走势来看，铜价和镍价也走出了中长时间的底部；

　　5.是跟着三元资料向高镍低钴资料搬运，单位电池资料能量密度的进步，单位电池容量用钴量也会大幅下降。

　　归纳这五方面的要素，咱们以为长时间来看，钴不会成为新动力轿车遍及推行的刚性资源束缚。（产品价值链研讨，秦源 李铭一 陈敬，2017.9.8）

　　钴资源紧缺，价格添加较快，未来乘用车用三元电池居多，钴的需求要添加三四倍。钴的原产地刚果形势欠好，未来仍是偏严峻。

　　三元的一个技能方向是往高镍去转，削减钴的用量。有或许 2018年、2019 年，811（镍钴锰的份额，此前一般为：333，523，622），NCA（镍钴铝，镍的份额一般也为80%）进入实践使用，但还没到达。

　　钴稀缺，产地又比较动乱，可是现在技能道路 年底之前不或许改进。未来，高镍的产品不太或许出现，技能道路不改动的话，会持续紧缺。

　　生意社的报价显现，9 月 8 日均匀报价 9.5 万元/吨，而两个月前 7 月 3 日报价仅 7.7 万元/吨。

　　我国镍矿首要是硫化铜镍矿，其间甘肃金川镍矿是全球第四大硫化镍矿，储量占全国的 62.7%；红土镍矿资源比较缺少，高度依靠进口。2015 年我国镍矿进口量为 3516.72 万吨，对外依存度超越 60%。

　　据安泰科估量，2017 年国内硫酸镍产值将上升至 30 万吨；国外方面产值约为 20 万吨，除了住友集团、美丽科和俄镍，还有几家企业在产。咱们依据尔后的扩产状况估测，2018 年全球硫酸镍将进一步上升至 60 万吨左右。

　　现在国内的硫酸镍产能大致为 34.3 万吨左右，因为动力电池和新动力轿车的炽热，金川镍盐、格林美和广西银亿尔后还有 9 万吨的硫酸镍扩产方案。

　　2015 年就将硫酸镍列入《危险化学品目录》，所以硫酸镍在出产、运送、库存等环节对环保的要求十分高，新建产能的环境评价需求比较长的周期，这将大幅约束硫酸镍新建产能的扩张。（海通证券，2017.9）

　　此前咱们测算出国内需求坚持着 35.2% 的高添加。（海通证券，2017.9）

　　商场对高镍三元的预期以及之前过剩产能的开释导致现在仍稍微供过于求。但咱们估量未来几年硫酸镍或将持续缺少。高端资料供给严峻缺少，上一年国内高端三元正极资料 NCA、811/622 产值占比仅为三元正极资料总量的 1%。未来需求可期。(海通证券 2017.9 )

　　镍资源比较丰富，之前价格也没涨太多。需求急剧添加有必要等高镍技能道路老练之后。现在看不像钴那么紧缺。

　　我国的镍不缺。不过，欧盟这些国家都要禁售燃油车，需求全体都在上升。镍的供货商或许有些战略布局的企业，假如考虑在上游独占，有或许构成缺少。

　　2016 年，三元资料上游原资料碳酸锂供给相对严峻，价格大幅上涨，全年均价达 14.5 万元/吨，且镍、钴等金属价格触底反弹，直接带动三元资料价格在 2016 年坚持着上涨的趋势。2017 年第一季度，三元资料价格出现大幅上涨。

　　国内首要正极资料厂商都有产能扩张方案以应对下流动力电池高速添加对三元正极资料的需求，现在在建产能已到达 13.5 万吨。仅干流产商三元资料产能建造规划已超 30 万吨。

　　就高镍资料而言，高工产研锂电研讨所(GGII)调研计算，国内三元资料企业对高镍资料 NCA 产品现在处于开展建造时期，小部分企业处于小批量投产或许送样阶段，如：科隆、金和、久远、贝特瑞、厦钨等，占比 20%，产线正在建造中的企业有：当升、天力、巴莫、锂宝、格林美等，占比 25%。其他大部分均在研制阶段。

　　估量下流选用三元正极资料的乘用车动力电池需求量将以 40% 添加率递加，未来商场空间宽广。到 2020 年，全球动力电池需求量将到达 120GWh，折算三元正极资料需求量到达 30 万吨规划，职业坚持稳定添加态势。国内方面，2020 年三元正极资料出货量估量为 21.8 万吨，CAGR 超越 40%。（中信证券，2017.7）

　　高工锂电估量，在 2018-2020 年，三元价格将坚持着下滑的趋势，估量到 2020 年，动力型 523 价格将下降至 13 万元/吨，动力型 622 价格下降至 15 万元/吨，首要的猜测依据有：

　　1)估量从 2018 年开端，跟着钴矿的供给康复和商场炒作逐渐衰退，到 2020 年，硫酸钴的价格也将逐渐下降至 3-4 万元/吨，本钱下降带动价格逐渐下滑；

　　2)2018 开端，国内首要的碳酸锂出产企业如天齐锂业、赣锋锂业等企业的新增产能逐渐开释，商场供给添加，碳酸锂的价格将逐渐下降；

　　3)跟着 NCM622、NCM811 和 NCA 等高镍三元正极资料的产能逐渐开释，商场使用技能逐渐老练，将完成大批量供给，规划化效应将带动其价格下降。且跟着 NCM523 和 NCM111 商场逐渐别替代，商场竞赛加强，企业也将经过下调惯例类型的三元资料的价格来交换商场，然后导致三元正极资料商场全体价格坚持着下滑的趋势。

　　就高镍三元正极资料而言，技能壁垒高，毛利率可到达 25% 以上。（中信证券，2017.7）

　　现在 111、523、622 的产能都比较足，年报显现杉杉上一年产能到达 3.3 万吨，但遭到方针影响，实践出货或许 2.4 万吨、2.5 万吨的姿态。供大于求。

　　全体仍是严峻的。2018 年上半年，三元正极资料价格会横盘，之后看厂家承受何种技能道路。车厂面对巨大的补助退坡压力，反过来压电池厂商，传到到上游，涨价的预期不高。

　　高容量磷酸铁锂价格一向趋于平稳，低容量磷酸铁锂价格下滑。（高工锂电，2017.8）

　　现在国内完成磷酸铁锂批量出产的企业有 60 多家，因为磷酸铁锂出产技能门槛很高，大多数出产厂商在批量出产时产品的稳定性难以确保，导致完成批量出产的企业挨近 20 家，从揭露资料计算来看，实践产值远低于产能(缺乏产能的 1/10)。（《我国磷酸铁锂正极资料商场研讨与出资远景陈述（2017版）》）

　　高工锂电计算，自 2017 年 1 月份以来，已先后有厦门钨业、当升科技、科恒股份、天赐资料、湘潭电化、美丽科等近 8 家企业在国内投扩建正极资料，触及出资金额达 60 亿元，产能规划则超 32 万吨。

　　2017 年上半年我国正极资料商场出货量达 9.5 万吨，同比添加 51%。（起点研讨）

　　商场对三元正极资料需求大增，成为乘用车干流，磷酸铁锂出货量占比有所下降。2016 年磷酸铁锂正极商场份额 60%，本年或许下降到 50%。

　　高工锂电猜测，到 2018 年国内磷酸铁锂正极资料有用产能将达 30 万吨/年，磷酸铁锂资料产能将出现显着过剩，磷酸铁锂资料职业竞赛愈加剧烈。

　　磷酸铁锂正极产能比较大，首要厂家总产能到达 10 万吨，实践产出 5 万吨左右。上半年新动力客车出货量受方针影响，磷酸铁锂电池和正极也连带受影响，下半年尽管能回调，可是添加有限。全体铁锂产能过大，持续投入做动力电池的危险较大，可以转向储能用的铁锂。未来电动轿车产销添加，乘用车、物流车或许 70% 转向三元，磷酸铁锂添加速度有限。

　　磷酸铁锂正极供给很老练，供大于求，许多正极资料厂商扩产能速度超越了电池厂商。产能很或许过剩。

　　锰酸锂资料因为其前驱体二氧化锰供给充沛，价格不过 5 万元/吨，估量未来价格动摇不大。（我国电池网 2017.6）锰酸锂资料受三元掺杂需求上涨，近期在涨价。（高工锂电，2017.8）

　　锰酸锂正极资料商场增速显着。如湘潭电化、中天新动力等持续推出高功能锰酸锂资料，以改进公司现在面对的产品求过于供的局势。（我国电池网 2017.6）

　　锰酸锂电池不仅是新动力客车电池范畴的主力之一，在专用车(特别是物流车)范畴也开端发力，一起在乘用车范畴也小试牛刀。（我国电池网 2017.6）

　　国内企业若能很好地处理高温功能、循环寿数和能量密度的问题，锰酸锂电池商场或将迎来快速开展周期。现在，以微宏、星恒电源、盟固利、亿鹏动力等为代表的一批动力锂电池企业正在这一技能道路上不断打破。以星恒电源为例，其超级锰酸锂电池循环寿数超 2000 次，在高低温功能、安全功能优势显着，更为要害的是，其电池本钱在曩昔的几年里大幅度下降 10 倍。（我国电池网 2017.6）

　　锰酸锂电池廉价，当出产环节高温锰的溶解问题还有待处理。一些企业的锰酸锂+三元混合的技能道路可以进步能量密度，需求也在添加。首要厂家星恒、盟固利等厂家的产值也在添加。

　　2017 年全球氢氧化锂名义产能约 7 万吨， 高于估量消费量 6.1 万吨， 但考虑到雅化集团等加工企业质料供给存在困难，估量实践供需将坚持紧平衡，脉冲式的需求冲击将导致供给出现阶段性缺少，拉大与电池级碳酸锂价差。

　　碳酸锂与氢氧化锂尽管可以转化，但现在价差下企业片面志愿低。一是氢氧化锂归于危险品，实践出产难度较大；二是工艺改造需求出资千万元的蒸腾设备，调试周期长；三是现在与电池级碳酸锂 1 万价差根本合理，与转化后出产本钱添加值适当，企业转化志愿低；四是新产品需从头进入下流正极资料厂商收购系统，动力电池工业链认证周期较长；五是产品品控标准高，对一起性有较高要求。

　　估量 2017 年全球电池级氢氧化锂需求量有望达 2.5 万吨左右，2018 年有望达 4.7 万吨。（智研咨询）

　　长时间来看， 跟着许多氢氧化锂产能投进，氢氧化锂的供给严峻将得以缓解。氢氧化锂产能开释受制于质料缺少，短期供需严峻连续，其相对于电池级碳酸锂的溢价有望持续攀升。2017-2019 年全球待投进产能挨近 13 万吨，算计氢氧化锂产能 20 万吨，这将使得氢氧化锂加工赢利回归合理，价格中枢将仍然取决于原矿供给是否缺少。

　　2017-2018 年将坚持紧平衡状况， 2019 年供给会逐渐超越需求。

　　六氟磷酸锂占电解液本钱的一半。价格从 2015 年最高位 40 万元/吨下降到现在 16 万元/吨。

　　高工锂电开端计算，包含多氟多、必康股份、天赐资料等企业新建产能在 2017 年 9 月之前均完成投产，现在国内六氟磷酸锂总产能在 21880 吨，正在规划产能达 32600 吨。

　　值得注意的是，其间包含多氟多、必康股份、天赐资料、石大胜华等企业截止现在新增投产产能达 12000 吨，大幅缓解 2016 年六氟磷酸锂供给趋紧状况。（高工锂电2017.9）

　　依据动力电池的需求量猜测，咱们估量 2017 年六氟磷酸锂的需求量约 5500 吨，2020 年需求量为 1.5 万吨，年均复合增速 40%。（高工锂电2017.9）

　　在下流电池需求未达预期布景下，六氟磷酸锂现已出现出结构性产能过剩局势，价格天然也开端下调。（汇金网）

　　2017 年相对以往看，供给比较足够，新增的产能都开释出来了。从企业申报产能来看，现已过剩，或许未来三年不会缺少。

　　前几个月在走低，现在看要见底回调了。需求拉动它往上走，全体看需求旺盛，供给也跟得上，相等。

　　因为原资料针状焦涨幅超越 450%，以及环保方针等影响，部分石墨化代工厂关停，石墨化加工费涨至 2 万多/吨，上涨了 2000-4000/吨。

　　供给端，国外龙头企业战略缩短和调整，国内职业长时间低迷下供给出清叠加环保限产影响，有用产能开释缺乏，供给坚持严峻。

　　我国石墨电极产能超越 1 万吨的企业有 40 多家，总产能在 110 万吨左右，但本年以来受环保督察的影响，河北、山东和河南等省石墨电极出产企业处于限产、停产状况，估量全年石墨电极产值约在 50 万吨。（安信证券 2017.7）

　　跟着我国新动力轿车产销逐渐放量，动力锂电用人工石墨负极资料需求随之高涨。两类需求均带动针状焦的增量需求。2017 年我国石墨电极新增总需求在 8.5 万吨-12 万吨。

　　钢铁职业持续回暖，加之各地对“地条钢”和中频炉进行完全整理整治，导致钢企对电炉的需求急增，然后带动石墨电极的需求，估量全年需求量为 60 万吨。

　　近期的环保监管及供给侧革新打破了上游原资料原有的供需平衡，新环境下供给严峻，下半年价格上涨预期强。（中投参谋，2017.7）

　　从资料来讲，天然石墨量比较丰富；从功能看，业界更需求人工石墨。人工石墨，质料不缺，受环保纠察等影响，短时间有涨价危险，但长时间来看不会供给缺乏。

　　产能自身没有问题，供给链老练度比正极资料还更高，产能在 2018-2020 也在扩张，很有或许过剩。

　　湿法隔阂产能在 2017 年上半年新增开释产能挨近 2 万吨，估量下半年投产产能更大，价格下滑显着。现在，湿法隔阂价格跌破 4 元/平方米，干法隔阂在 3 元/平方米。

　　国内的隔阂厂商产能功能都进步很快，也有出口。未来两三年隔阂产能会开释得比较快，价格也会下降。

　　湿法隔阂供给相对严峻，因为薄，难度比较大。假如动力电池扩产不多的话，隔阂就会过剩。

　　2017 年一季度部分公司在冷季超预期涨价.二季度在冷季和库存调整的一起效果下，职业部分企业对铜箔和覆铜板价格进行了下调。进入 3 季度以来，已有屡次的铜箔和覆铜板的价格上涨。

　　因为铜箔的中心设备仍然处于供给受限的状况，日本的几家首要的设备供货商都未进行产能扩张，17 年新增产能的设备订单现已排到 2019 年，2017 年年内真实可以开释的产能并不多。铜箔供给在 2018 年底至 2019年上半年仅有约 3.3 万吨的增量供给。

　　依据动力电池的需求量猜测，咱们估量 2017 年锂电铜箔的需求量为 3.3 万吨，2020 年需求量为 9.1 万吨，年均复合增速 40%。

　　在 2020 年全球新动力轿车销量到达 300 万辆的基准假定下，锂电铜箔（含动力电池用和非动力电池用）将从现在的 7-8 万吨需求量，攀升至 20 万吨邻近。

　　国内锂电铜箔需求量则从 3-4 万吨攀升至 10 万吨一线%+。（中信建投）

　　我国锂电铜箔的商场需求仍出现快速添加的趋势，尽管不断有新的企业进入该范畴，产能规划极速扩展，可是仍不能满意国内商场需求，尤其是轻量化铜箔范畴，供需失衡现象较为严峻。

　　尽管铜很殷实，出产铜箔设备日本的产能有限，影响各家厂家扩产速度。为了满意动力电池比能量进步的需求，薄的铜箔需求大，供求联系愈加严峻。

　　紧缺，整个商场的产能没有开释出来，诺德等厂家出产线有限，对客户都是定额需求分配的状况。下一年的二三月份，新建产能才干开释。2019 年、2020 年才会愈加均衡。

　　动力电池需求在未来三年内，将添加三四倍。各项资料的商场远景怎么评价？应考虑三个要素：一，当下的供求联系；二，和动力电池厂扩产的速度比照；三，动力电池的新技能方向的切换。

　　由此可见，钴、铜箔将持续紧缺；磷酸铁锂正极、石墨负极、六氟磷酸锂有过剩危险；碳酸锂尽管需求巨大，但产能逐渐开释，供需联系将趋于平衡，氢氧化锂也相似；为了满意高比能量、轻量化、快充的技能方向，高镍的三元正极资料需求或许大幅上升，湿法隔阂比干法隔阂需求更大，钛酸锂也有必定上升空间。

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