锰工业上游为采矿业，矿源包含氧化矿、碳酸矿、硅酸矿和硫化矿等。矿源经过中游加工成为锰化工、金属锰、锰铁和硅锰等产品，终究运用于医疗化学、油漆、催 化剂、钢铁业等多个范畴。

　　全球锰矿会集于南非、巴西、澳大利亚、乌克兰和加蓬。据美国地质调查局数据显现，到 2020 年 12 月，全球已探明锰矿储量 13 亿吨，40%坐落南非，21%坐落 巴西，18%坐落澳大利亚，11%坐落乌克兰。

　　南非、澳大利亚、加蓬是全球锰矿主产国。南非具有最丰厚的锰矿储藏，也是全球最大的锰矿出产国，据美国地质调查局数据显现，2020 年，南非锰矿产值 520 万 吨，占全球锰矿产值的 28%。澳大利亚、加蓬紧随其后，产值别离到达 330 万吨 和 280 万吨。

　　我国锰矿储量低，首要会集在广西。据 Wind 数据显现，我国锰矿储量仅占全球的 4%，且散布极不均匀。到 2016 年 12 月，我国锰矿储量最高的区域为广西，储 量为 17389 万吨，占全国储量的 77%。其次为湖南，储量为 1958 万吨，占全国储 量的 9%。其他区域锰矿占比在 5%及以下。

　　受制于安全、环保等要素，国内锰矿开工率低。据 CNKI 相关文献，到 2019 年 3 月，我国境内具有锰矿采矿权的矿山共有 293 个，其间到期和到期续办的 80 个，其他 213 个因为安全、环保、山林胶葛、土地权属、区域整合等要素，仅 107 座有挖掘活动，开工率缺少 40%。全年正常出产的大型锰矿山仅有中信大锰、阿克 陶佰源丰、云南文山斗南和贵州武陵等少量企业。

　　我国锰矿产值低，首要依托进口。据 Wind 据显现，我国锰矿产值自 2016 年起开 始断崖式下降，2018 年后维持在 130 万吨。下降原因一方面是我国自身锰矿储量 不高，另一方面也与采矿业环境操控有关。因为国内矿石产值缺少，质量不高，我 国锰矿许多依靠进口。Wind 数据显现，2020 年，我国锰矿产值为 130 万吨，而净 进口量到达 3377 万吨。

　　锰产品产能受制于锰矿资源和环保方针。锰产品品种许多，包含电解锰、二氧化 锰、硫酸锰和锰酸锂等，首要出产企业包含宁夏天元、中信大锰、湘西电化、贵州 红星、广西汇元、武陵锰业等。现在，我国锰产品出产技能较为老练，首要出产制 约要素是锰矿资源和环保方针。一些锰矿矿山企业安全环保认识单薄、设备不完 善，地质灾害频发，“三废”排放不合格，对安全、环境构成严峻危害，被严厉整 治，约束了锰产品的质料供给。

　　电解锰是指用锰矿石经酸浸出获得锰盐，再送电解槽电解分出的单质金属。锰是冶 炼工业中不行短少的添加剂，电解锰因为具有高纯度、低杂质特色，现已广泛运用 用于钢铁锻炼、有色冶金、电子技能、化学工业、环境保护、食品卫生、电焊条业、 航天工业等各个范畴。

　　国内电解锰供给安稳，可满意海内外需求。供给方面，依据前瞻工业研讨院计算， 2017-2020年，国内电解锰产值坚持安稳，2020年小幅下滑，但全体维持在150万吨。 需求方面，我国电解锰在满意国内需求一起对外出口，2020年出口32万吨，进口721 吨，表观消费量约为118万吨。

　　天元锰业是国内电解锰龙头，产值远超竞争对手。2020年，全国电解锰年度产值 TOP10企业包含宁夏天元锰业、中信大锰矿业、武陵锰业(重锰+贵锰)等。其间宁夏 天元锰业产值远超其他企业，2020年电解锰产值到达57.9万吨，占全国产值的39%。

　　二氧化锰是一种无机化合物，首要用途包含：电池去极剂，组成工业的催化剂和氧 化剂，玻璃工业和珐琅工业的着色剂、消色剂、脱铁剂等；制作金属锰、特种合金、 锰铁铸件、防毒面具和电子资料铁氧体等；用于橡胶工业以添加橡胶的粘性。还可 在化学试验中用做催化剂。

　　我国是全球电解二氧化锰主产国，占全球产能的70%。依据华经情报网计算，我国、 日本、美国、欧洲、印度等地电解二氧化锰制作商算计约为30家左右。从产能来看， 2018年全球全体产能约为50万吨，我国产能到达35万吨，占全球产能的70%。国内 首要出产商为湘潭电化、桂柳化工、中信大锰和贵州红星、广西汇元等，其间湘潭电 化的电解二氧化锰产值约占国内产值的28%、占全球产值的21%。

　　2017年后下流需求开释，二氧化锰产能持续添加。依据华经情报网计算，2013-2016 年，我国二氧化锰产能持续缩短。2017年后，因为下流需求添加，二氧化锰出现明 显上涨趋势，2018年的产能利用率相较于2017年也有大幅提高。分类别看，二氧化 锰的产值添加首要来源于锰酸锂级二氧化锰。因为锰酸锂正极资料开端在电动自行 车、代步车范畴获得广泛运用。

　　高纯硫酸锰首要用于制备锰酸锂、四氧化三锰、镍钴锰三元资料等。跟着锂离子电 池技能的展开和运用范畴的扩展，高纯硫酸锰的商场展开前景较好，商场需求量呈 添加态势。

　　三元电池拉动硫酸锰需求添加。2019年，受新动力轿车补助退坡影响，三元资料市 场增速减缓，但因为三元锂电池具有较高能量密度，能够满意终端商场顾客对新 动力轿车续航才能的运用需求，未来动力电池商场有望重回高速添加轨迹，进而带 动三元资料商场添加。动力电池运用分会数据显现，2021年前7月国内三元电池装机 量为36.87GWh，占比为56.1%。本年7月国内商场新动力轿车动力电池装机量约为 12.09GWh。其间，磷酸铁锂电池装机量约为6.21GWh，占比51.4%；三元电池装机 量量约为5.84GWh，占比48.3%；锰酸锂、钛酸锂总装机量占比约为0.3%。2015年 -2018年，因为国内新动力轿车等商场对动力电池的需求快速添加，带动了三元资料商场快速添加。

　　锰酸锂作为锰酸锂电池的正极资料，具有价格低、电位高、倍率高、安全功能好等优 点，运用于电动自行车及低速电动车、小动力型（电动工具等）、数码电子产品、储 能等范畴，近年来在电动自行车及低速电动车商场展开迅猛，比较其他新动力电池 资料具有价格便宜、对环境友好等特色，锰酸锂电池具有替代铅酸电池的潜力。据 鑫椤资讯等计算，近年锰酸锂的出货量逐年添加，2018年为5.8万吨，2019年7.6万 吨，估计到2025年达40万吨左右。现在锰酸锂职业约有制作商40余家，产能遍及很 小，年产能在1万吨以下的企业占90%以上，缺少头部企业，职业整合的号角现已吹响。

　　锰酸锂为锂电池正极资料的一种，2020年出货量占正极资料比重为13%。近年来， 锰酸锂产值和出货量均呈上升趋势，2020年别离到达9.29万吨和6.6万吨。从企业产 量来看，博石高科/淮北天茂年产值超越1万吨，第二队伍企业首要有焦作伴侣(多氟 多)、甘肃大象、湖南海利、青岛乾运、山东科源、中信大锰、无锡晶石、河北强能 等，年产值在3000-6000吨。从商场会集度来看，锰酸锂产值CR5由2018年的38%上 升至2020年的43.7%，职业龙头效应渐显。据ICC鑫椤资讯计算国内25家锰酸锂企业 数据显现，虽然2020年上半年受疫情影响，低端数码电池及海外出口需求下降，但 在2020年开端迸发的电动两轮车电池需求添加对锰酸锂商场构成支撑，全国锰酸锂 产值到达9.29万吨，同比添加21.6%。

　　当今现已运用的锰酸锂的制备办法首要有高温固相组成法、溶胶凝胶法、乳液枯燥 法、水热组成法、熔融浸渍及微波组成法。

　　高温固相法首要是将所用的锂盐和锰盐依照配比，在高温情况下进行混合烧结、多 次研磨后得到锰酸锂粉体。这种出产办法工艺流程简略，易于施行，但在高温反响 进程中，会因为反响时间较长，得到的粉料颗粒大且粒径散布不均匀，电化学功能 不抱负。与高温固相组成法比较较而言，溶胶凝胶法所用的周期短，得到颗粒粒径 均匀且具有较高的可逆比容量及杰出的循环功能，但溶胶凝胶法组成的道路杂乱且 本钱高。用乳液枯燥法得到的锰酸锂粉体具有高的结晶度细微的颗粒，颗粒粒度分 布窄，简单操控。水热组成法能够制得许多描摹不同、结晶度好、纯度高的粉体，以 后将会是一种很好的制备出产方式。熔融浸渍法虽然能够出产出电化学功能很好的 尖晶石LiMn2O4，可是工序及操作杂乱且出产条件严苛，不易于工业化。运用微波 辅佐组成技能也可制备尖晶石锰酸锂资料，可先经过共沉淀法得到锰酸锂资料的前 驱体，将得到的前驱体置于微波场中进行煅烧，便可得到粒径均匀的粉体资料，此 办法具有高产值、快速及技能参数易于操控等长处。

　　锰酸锂电池选用本钱低、安全性和低温功能好的正极资料，可是其资料自身并不太 安稳，简单分化产生气体，因此多用于和其它资料混合运用，以下降电芯本钱，纯锰 酸锂电池大都在特别情况下运用。锰酸锂电池标称电压为3.7 V，耐热冲击和穿刺能 力强，锰酸锂电池的低电池内阻可完成快速充电和大电流放电。但短路会引起防爆 膜决裂，而过充则会产生起火、爆破，高温功能较差，电池温度不能超越80℃。锰 酸锂电池在循环进程中会出现锰的溶解，寿数衰减较快、寿数相对短，锰酸锂的容 量大约比钴酸锂低三分之一。锰酸锂首要用于大中类型电芯，多用于电动工具，医 疗器械，以及混合动力和纯电动轿车。

　　百川盈孚的数据显现，到2021年8月30日，国内八区域电解锰报价平均价为30550 元/吨，较去年同期上涨199%。年内均价已从13731.2元/吨上升至现价，复合添加率 超越10%。近期因为环保监察及电力约束等要素，不少锰厂减停产，使得现货资源 供给严峻。电解锰商场供给端减量显着，价格持续调涨。电解锰出口价格与国内市 场均价趋势根本共同，均在近期有较为显着的上涨。

　　电解二氧化锰国内商场均价一直维持在安稳水平，近期有显着上升。2020 年至 2021 年 6 月，无汞碱型电解二氧化锰报价为 10750 元/吨，一般型电解二氧化锰报 价为 9450 元/吨。7 月 22 日迎来显着涨幅。到 2021 年 8 月 30 日，无汞碱型电 解二氧化锰报价上升至为 14000 元/吨，一般型电解二氧化锰报价上升至 13000 元/ 吨。据湘潭电化成绩阐明会资料显现，锰酸锂正极资料需求端添加显着，锰酸锂型 电解二氧化锰是制备锰酸锂的重要前驱体，一季度到达满荷出产且产销平衡。1995 年至今，我国二氧化锰出口价格阅历周期性动摇，于 2010 年有较大起伏地上升。 到 2021 年 6 月，我国对外出口二氧化锰价格为 1559.2 元/吨。

　　2020 年 8 月至 2021 年 8 月，硫酸锰国内三大商场均价全体坚持小幅阶段性上升 趋势，近期涨幅显着。高纯硫酸锰可作为锰酸锂型电池正极资料前驱体，本年以 来，锂电池需求端拉动显着，带动硫酸锰价格上升。到 2021 年 8 月 30 日，硫酸锰国内商场均价为 9066.67 元/吨，较去年同期上涨 57.23%。

　　2020 年 8 月至 2021 年 8 月，锰酸锂国内商场均价稳中有涨。第一季度小幅上升 趋势首要来源于锰酸锂型专用正极资料需求上涨。据湘潭电化成绩阐明会资料显 示，2021 年一季度该公司 EMD 的各出产线均满负荷出产，产销平衡，价格逐渐提 升；锰酸锂型专用正极资料求过于供，出售价格上涨。到 2021 年 8 月 30 日， 一般锰酸锂国内商场均价为 40000 元/吨，较去年同期上涨 66.67%；高端锰酸锂国 内商场均价为 45000 元/吨，较去年同期上涨 32.25%。2011 年至今，锰酸锂出口 价格出现周期性动摇，自 2016 年起有大幅上升后，2017 年再次小幅回落，随后仍 出现动摇趋势。近期出口价格有小幅上升。

　　锰职业下流运用范畴多，包含钢铁业、医疗化学、建筑资料、电池职业、电子职业 和农业等。据CNKI相关文献引证数据显现，全球锰消费量的86%运用于钢铁冶金，8%用于电池职业，5%用于化工职业，1%用于其他范畴。我国锰消费量的90%用于 钢铁冶金，6%用于电池职业，2%用于化工工业，2%用于其他范畴，包含建材、电 子以及农牧业等。

　　钢铁业需求旺盛，是锰职业最大的需求源。钢铁职业资深需求量终年居高，锰在钢 铁职业起到重要效果。据我国粉体网数据显现，现代工业中90%以上锰系列化合物 首要运用于钢铁工业。锰与氧、硫的亲和力都比较大，因此锰是钢液的脱氧剂和脱 硫剂。

　　钠离子电池结构与锂离子电池类似。钠离子电池构成首要包含正极、负极、隔阂、 电解液和集流体。正负极之间由隔阂离隔以避免短路，电解液滋润正负极以保证离 子疏通，集流体则起到搜集和传输电子的效果。充电进程中，钠离子从正极脱出， 经电解液穿过隔阂，嵌入负极，使正极处于高电势的贫钠态，负极处于低电势的富 钠态。放电进程则相反。

　　钠离子电池比较锂离子电池资源优势显着。锂资源在地壳中含量只要0.0065%，而 且散布极不均匀，70%坐落南美洲区域。假如依照锂电池现在展开速度，暂不考虑 收回，几十年后锂电展开将遭到资源的严峻约束。比较之下，钠资源非常丰厚，在 地壳中丰度坐落第6位，并散布于全球各地，彻底不受资源和地域的约束。因此， 钠离子电池比较锂离子电池有非常大的资源优势。

　　降本空间大，工业链完善后本钱低于磷酸铁锂电池。钠离子电池的正极资料、负极 资料、电解液和集流体本钱均低于磷酸铁锂电池：（1）正极铜铁锰氧化物原资料 的本钱为磷酸铁锂的1/2左右；（2）负极煤基碳质料本钱不到石墨质料本钱的 1/10；（3）电解液中六氟磷酸钠本钱也低于六氟磷酸锂，且钠离子电池可运用低 浓度电解液；（4）钠离子电池正、负极集流体均可选用铝箔，而锂离子电池负极集流体有必要选用铜箔。因此平等容量下，钠离子电池的集流体本钱是锂离子电池的 1/3。依据胡勇胜等计算，虽然现阶段钠离子电池制备工艺不老练、出产设备有待 改进，导致出产功率低，产品共同性差，本钱显着高于锂离子电池。但工业链老练 后，铜铁锰层状氧化物系统钠离子电池的BOM本钱仅为0.26元/（W·h），比磷酸 铁锂电池低30%左右。

　　能量密度低，难以用于消费电子和电动轿车。因为钠离子半径较大，分散动力学速 率缓慢，钠离子电池的能量密度、循环寿数和功率密度遭到极大限制。此外，钠离 子电池的充放电次数仅为2000次左右，也与锂电池有显着距离。

　　总结来看，钠离子电池有望成为锂离子电池有用弥补。与锂离子电池比较，钠离子 电池具有资料易得，本钱低价、安全性高级优势，但在能量密度、循环寿数等方面 有所缺少，未来将首要运用于低速电动车（电动自行车、电动三轮车、观光车、四 轮低速电动轿车和物流车）以及大规模储能（5G通讯基站、数据中心、后备电 源、家庭储能和可再生动力大规模接入）等范畴。

　　钠离子电池有望促进对锰元素需求。钠离子电池正极资料包含氧化物类、聚阴离子 类和普鲁士蓝类，氧化物类是现在干流资料。依据《钠离子电池科学与技能》统 计，在18种氧化物类正极资猜中，15种用到锰；8种用到镍，6种用到铁。在聚阴 离子类资料和普鲁士蓝类资猜中，锰也被广泛运用。

　　宁德年代布局钠离子电池，吹响工业化号角。宁德年代于8月12日晚间公告582亿元 定增方案，除持续加码锂电池外，公司方案持续推动储能电池及钠电池相关工业链 的研制。经过定增，宁德年代将合计新增锂离子电池137GWh、储能电池30GWh产 能。除此以外，将有7亿元用于宁德年代新动力先进技能研制与运用项目，该项目主 要展开新一代动力及储能电池要害资料系统研制、钠离子电池工业链要害资料及设 备开发等。宁德年代初次公开在本钱项目中对钠离子电池立项，公司表明现在现已 开端进行钠离子电池的工业化布局，方案于2023年构成根本工业链。与此一起，储 能电池要害资料系统研制亦在项目之内。储能事务被称为宁德年代的“第二曲线”， 钠离子电池的提出也是为了提早卡位储能范畴。

　　红星展开：依据2021年中报，公司具有电解二氧化锰产能3万吨/年，2021年上半年 产值为1.21万吨，较同期添加0.11万吨，完成出售1.39万吨，较同期添加0.43万吨， 锰盐事务完成营收1.83亿元。子公司大龙锰业扩建3万吨/年动力电池专用硫酸锰项 目现已投入试运行，但没有完成满负荷出产，2021年上半年大龙锰业出产高纯硫酸 锰1万吨，同比添加0.57万吨，完成出售0.93万吨，同比添加0.46万吨。

　　湘潭电化：依据2021年中报，公司具有电解二氧化锰产能12.2万吨/年，高纯硫酸锰 产能1万吨/年；电解二氧化锰完成营收4.19亿元，同比添加16.66%。

　　南边锰业：依据2020年报，公司2020年电解金属锰产值18.81万吨，电解二氧化锰产 量9.69万吨，锰酸锂产值0.31万吨，硫酸锰产值2.76万吨。

　　新动力轿车销量不及预期：相对于传统燃油车，新动力轿车依然归于新生事物，考 虑产品安稳性、运用便利性等要素，对顾客承受度依然较低，因此带来新动力汽 车销量添加的不确定性。

　　技能晋级进展不及预期：新动力轿车新车型产品开发需求较长开发周期，磷酸铁锂等新技能运用进展尚存不确定性。

　　产品及原资料价格危险：若原资料价格剧烈动摇，净化磷酸及工业级磷酸一铵盈余水平将受影响；若新增产能投进超预期，净化磷酸及工业级磷酸一铵价格有下行危险。

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