我们在这里讨论的是动力锂电池，动力锂电池在近十年得到了蓬勃发展，是受益于新能源汽车的结果。新能源汽车的发展要追溯到2009年由四部委牵头启动的“十城千辆”新能源汽车推广计划，从此新能源汽车拉开了产业化的序幕；2010年，新能源汽车被国家确定为七大战略性新兴起的产业之一，随后一场由中央联合地方的财政补贴大潮也很快到位，并不断加码；2012年，国务院印发《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020）》，要求到到2020年生产能力达200万辆，累计销量超过500万辆，从此新能源汽车产业化进入快车道；在刚刚过去的2018年，我们国家新能源汽车产销分别完成127万辆和125.6万辆，同比均增长约60%。

　　与新能源汽车同步发展的动力电池，在过去十年的进程中有过两段重要的技术选择，每次技术选择对相关上市公司的发展命运都至关重要。

　　最早的动力电池是铅酸蓄电池，多用在电瓶车上，但是由于其单位体积内的包含的能量偏低，只有氢镍电池的1/2左右，锂离子电池的1/3左右，并且体积较大，不适宜在电动汽车上使用，于是产业界将目光瞄准氢镍电池和锂离子电池。

　　镍氢电池单位体积内的包含的能量约80Wh/kg，是铅酸蓄电池的两倍，循环寿命约1000次，技术相对成熟，安全性好，从而在早期成为电动汽车的主流动力电池，代表电池厂商有日本的丰田与松下，国内的上市公司科力远。然而镍氢电池受制于单位体积内的包含的能量不够、续航能力不够，不足以满足纯电动汽车的需求，而锂电池重量更轻、储存能量更大，慢慢的变成为国内外纯电动汽车厂商的主攻方向。科力远数年来全力押宝非插电式混动汽车用镍氢电池，换来的却是主营业务连续7年亏损，股价也一落千丈，这让投资人深切体会到在新兴起的产业崛起的过程中，技术路线选择错误带来的巨大投资风险。

　　在产业界确定了锂离子电池作为动力电池主流选择后，第二次重要的技术路线选择也随之到来。锂电池不同技术路线一般以正极材料划分，主要有磷酸铁锂、三元材料、钴酸锂、锰酸锂等。

　　2017年之前，磷酸铁锂电池因其原材料低廉，循环性和安全性好，成为市场主流；2016年新能源汽车标杆企业特斯拉发布Model 3车型，创造了历史最好销售记录，Model 3延续了Model S车型的镍钴铝三元路线，火爆的销售数据再次把产业界的目光吸引到三元锂电。

　　三元材料是镍钴锰酸锂和镍钴铝酸锂为代表的多元金属复合氧化物，能够充分的发挥三种金属的优势，电池单位体积内的包含的能量能达到300Wh/kg，是磷酸铁锂电池的两倍。2017年5月，三部委在联合发布的《汽车产业中长期发展规划》中提出，要在2020年实现动力电池单体单位体积内的包含的能量达到300Wh/kg、长续航能力和低成本的目标，同时，政府补贴更加倾向高单位体积内的包含的能量、高续航能力车型，而磷酸铁锂单位体积内的包含的能量存在瓶颈，发展空间存在限制，由此，三元材料成为当前代替磷酸铁锂的主流技术线路。

　　这种技术路线的变革能够最终靠国内动力电池标杆企业业务结构的调整可见一斑。2016年比亚迪动力电池几乎全部为磷酸铁锂电池，2017年开始加大三元锂电的投入，2018年其三元锂电产品占比已超越一半；有突出贡献的公司宁德时代同样逐年加大三元锂电的业务占比。

　　2017年国内三元锂电整体装机量增速高达148%，而磷酸铁锂装机量则下滑11%，在此消彼长的过程中，技术路线选择错误或者转型慢的电池企业就会被无情淘汰。主攻磷酸铁锂电池的沃特玛曾是2017年国内动力电池排名第三的有名的公司，然而却在2018年深陷破产倒闭危机，公司并没有嗅到新的行业趋势和政策变动，下游订单持续下降，开工率近乎停滞，也带来了巨额亏损。

　　第一个逻辑是新能源汽车的蓬勃发展会促进拉动锂电池增长的逻辑。2018年我们国家新能源汽车产销量首次突破百万辆，按照政府规划和预测，到2025年电动车销量将达到700万辆，这期间将有6倍的增长，新能源汽车在相当长的时间内依然是朝阳行业，其加快速度进行发展也会拉动锂电池放量。

　　第二个逻辑是行业集中度提高的逻辑。锂电池在经历几次技术变革后到目前为止技术路线相对来说比较稳定，在技术稳定的情况下，行业集中度会提升，头部企业占据的市场占有率大，规模效应使得产品的性价比更高，同时在研发投入更多资金，逐步提升电池产品的性能，如此良性循环。2017年行业排名前二的宁德时代和比亚迪合计市占率达到60%，短短一年之后，2018年二者合计市占率达到74%，行业集中度进一步提升。

　　我们现在来总结一下锂电池行业的投资逻辑：锂电池经过几年的市场之间的竞争，各环节市场格局基本形成，在没有重大技术变革的情况下，行业集中度将慢慢的升高；对那些能不断突破单位体积内的包含的能量、提高续航能力，并且规模化生产减少相关成本的锂电池厂商，将更具有竞争力，充分受益未来电动汽车黄金发展时代；潜在的风险可能会诞生于新兴电池技术路线的出现、部分品牌车企发展失败带来的坏账、以及投资者过高预期定价下的高估值与实际激烈竞争产品降价产生预期差。

　　声明：本文由入驻搜狐公众平台的作者撰写，除搜狐官方账号外，观点仅代表作者本人，不代表搜狐立场。