今日共享的是【锂电专题：电池龙头的价格与盈余好于预期】 陈述出品方：东吴

　　电池是非标品，产品、客户差异形成产品价格差异，现在宁德价格远高于二线年在原材料高点时，宁德年代与二线原材料价格低点时，价差扩大为0.2.0.3元/Wh，根本原因为宁德产品和客户结构多样化、供应链收购优势，电池价格调整相对滑润。一起，电池为非标产品，价差显着，现在储能铁钾电芯0.35-0.4元/Wh (含税)，动力铁钾电芯0.4-0.45元/Wh (含税)，而海外三元pack仍在1元/Wh以上，而宁德年代三元出货量比重约50%、海外客户超50% (含特斯拉)，因而23Q3均价仍高于1元/wh，Q4仅小幅下滑5-10%。

　　海外定价形式可维持，国内价格已见底，全体电池价格下探空间较小。1) 海外方面:海外车企供应链进入门槛高竞赛格式会集，价格竞赛并不剧烈，电池定价方法为原材料联动+非联动部分年降，价格较为安稳。新一轮定点在23年发动，中干日韩电池企业本钱高，托底海外电池价格，目此欧洲轮定与中估计宁德年代比例可超40%)国内方面:24年2月，部分铁动力电芯价格0.4元/Wh (含税)，咱们测算铁电芯不含税本钱为0.37元/whBOM本钱为0.27元/wh(不考虑良率)，价格现已跌破二线厂商现金本钱。此外，后续原材料对电池价格影响估计仅0.01-0.02元/Wh，可跌落空间已非常有限。根据本钱和产品的长处，宁德年代与二线厂商的盈余差异将持续坚持，24年单位赢利微降至0.07-0.08元/wh。1)本钱:咱们测算宁德与二线元/h的差异，大多数来源于原材料用量少及收购价低(0.01元//Wh) ，单线产能大、人工低、折旧少 (.01元/Wh) ，良率高、产能利用率高 (0.03元/Wh)，这是根据长时间工艺，短期难以赶超;2)产品结构: 竞赛最为剧烈的商场为国内铁，咱们失望假定宁德该产品单位赢利降至0.01元/wh (对应二线大幅亏现金本钱)，但国内铁占宁德出货量比重仅20%，影响有限。而国内三元、海外铁钾与三元盈余微降，咱们估计国内铁钾单位赢利0.01元/wh国内三元/海外铁0.05元/wh海外三元0.14元/wh24年宁德均匀单位赢利0.07-0.08元/wh，较23年下降0.01-0.02元/wh，全体赢利可相等，好于商场预期。