锂电池在充放电进程中，锂离子会在电池正负极之间重复移动。依据这一特色，锂 电池又被称为摇椅式电池。详细来说，在电池充电时，电子从正极转移到负极，一起正 极中的锂失掉电子后成为锂离子进入电解液。锂离子穿过锂离子可导的隔阂后进入负 极，在负极承受电子复原成为锂，充电反响完结。放电进程则相反，锂在负极失掉电子 后，穿过隔阂回到正极，并在正极承受电子被复原，完结放电。

　　锂电池首要用于新动力轿车和储能范畴。锂电池上游为正极、负极、电解液和隔 膜四大主材，再往上可追溯至锂、钴等有色金属和碳酸二甲酯等石化产品。下流终究应 用于新动力轿车、储能、3C 等范畴。近年来，因为新动力轿车工业的迸发，动力锂电 池的运用份额呈现快速添加，逾越 3C 成为锂电池的首要消费终端。咱们以为跟着 5G 年代的逐渐降临和电网建造逐渐开展，以通讯基站储能、电网储能为代表的储能范畴预 计将在未来几年带来显着的需求增量。

　　新动力轿车工业已进入快速添加阶段。依据久远锂科征集阐明书征引彭博新动力 财经（BloombergNEF）发布的《2021 年电动车展望》数据，到 2025 年，全球新能 源乘用车销量将超越 2500 万辆，占全球乘用车销量份额超越 28%；到 2030 年全球新 动力乘用车年销量有望打破 5000 万辆，占比超越 50%；2040 年有望打破 8000 万 辆，占比超越 80%。

　　储能工业未来将迎迸发式添加。可再生动力浸透率日益上升，添加了削峰填谷的 储能需求。依据我国储能网征引彭博新动力财经数据，全球 2030 年新增储能装机容量 将到达 58GW/178GWh，是 2021 年（10GW/22GWh）的五倍多，2022-2030 CAGR 到达 30%。美国和我国依然是全球最大的两个商场，到 2030 年在预期储能装机容量中 占比将达 54%。

　　锂电池由正极、负极、电解液和隔阂四部分构成。其间常见的负极包含石墨、软 碳、硬碳、钛酸锂等。常见的正极包含钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂等。常见的隔阂为单 层或多层的聚乙烯或聚丙烯，外表也或许有一些相似于 Al2O3 的涂覆层。常见的电解 液一般是将 LiPF6 溶解在碳酸酯类的溶剂中，如碳酸二甲酯、碳酸二乙酯、碳酸乙烯 酯等。

　　正极、负极、电解液和隔阂在电池中本钱占比分别为 40%、15%、10%和 20%。 依据《我国锂电职业开展德勤调查》，电池在新动力车本钱结构中本钱占比为 40%- 50%。电池中正极资料本钱占比 40%，隔阂占比 20%，负极资料占比 15%， 其他（包 装资料）占比 15%，电解液占比 10%。

　　电解液是锂离子传导的前言。在电池中，正极和负极均浸泡在电极液中。在电池 充放电进程中，电解液作为锂离子传输的前言，一方面能供给部分活性锂离子，作为充 放电进程中的导电离子运用。另一方面也会供给离子通道，使得锂离子在其间自在移 动。电解液传导锂离子的功用是锂电池取得高电压、高比能等长处的保证。 电解液由溶剂、溶质、添加剂三种组分构成。在溶剂方面，电解液选用混合溶剂 系统，现在溶剂以 DMC、EC、EMC 等碳酸酯类为主，需求满意高介电常熟、低粘 度、低熔点、高沸点、低本钱等要求；在溶质方面，电解液选用各种含锂化合物，在溶 剂中溶解后可释放出很多活泼锂离子。LiPF6 是现在最老练的商用锂盐，LiFSI 在未来 有望替代 LiPF6；在添加剂方面，碳酸亚乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯(FEC)是现在 最常用的电解液添加剂，可在电极外表构成 SEI/CEI 膜，使得锂离子可自在进出，而溶剂分子难以经过，然后完结维护电极资料功用安稳，进步电池容量与循环功用作用。

　　溶剂、溶质、添加剂在电解液中质量占比顺次下降，本钱占比顺次进步。锂盐和 添加剂在电解液中质量占比较小，但因为单位本钱高，在电解液本钱结构中也占有较大 份额。依据 DONEWS，在质量占比方面，电解液中溶剂占 80%~85%、锂盐占 10%~12%、添加剂占 3%~5%；在本钱占比方面，电解液中溶剂占比约 30%、锂盐占 比约 40%~50%、添加剂占比约 10%~30%。

　　电解液需求快速添加。获益于新动力车浸透率的继续进步，国内外电解液需求量 未来有望坚持高速添加。依据我国动力网征引《我国锂离子电池电解液职业开展白皮书 (2021 年)》，2021 年全球电解液需求量为 61 万吨，国内电解液需求量为 51 万吨。预 计 2025 年，我国电解液需求量将达 184 万吨，全球电解液需求量将达 216 万吨， 2021-2025 年 CAGR 分别为 37%、40%。至 2030 年，全球电解液需求将达 549 万 吨，国内需求量将达 466 万吨。

　　2030 年电解液商场规划将达 3000 亿元。依据 wind，2016/1/1-2022/8/4 电解液均 价为 64778 元/吨，以此为依据进行核算，估计 2025 年国内电解液商场规划约为 1192 亿元，全球规划约为 1399 亿元；2030 年国内商场规划将达 3019 亿元，全球规划将达 3556 亿元。

　　电解液大宗品趋势下下降本钱是关键。跟着电解液生长为百万吨级其他以上的化 工品类，大宗化已是必定的趋势，怎么下降本钱将成为电解液企业考虑的首要问题。由 于电解液本钱华夏资料占比最大，经过一体化下降质料单位本钱和经过改善工艺下降 质料单耗是现在电解液企业降本的首要手法。 降本手法之一：一体化。依据天赐资料、新宙邦等发布的年报及征集阐明书，天 赐资料、新宙邦等电解液龙头企业已经过布局上游锂盐、溶剂、添加剂等原资料推动降 本，其间天赐资料一体化布局最完善，已掩盖锂盐、溶剂、添加剂三个范畴，未来将向 更上游的锂矿延伸，新宙邦、江苏国泰、石大胜华等企业也开端进入溶剂、添加剂等领 域。

　　降本手法之二：改善工艺。如在六氟磷酸锂出产中，天赐资料从美国引入独家许 可的有机溶剂法技能，在自行吸收立异的基础上独立完结工程扩大。与传统 HF 溶剂法 比较省去了重复枯燥、结晶等进程，有用下降了制造本钱，且反响不在强腐蚀性的 HF 中进行，对设备抗腐蚀性要求显着下降。

　　电解液选用混合溶剂系统。溶剂是电解液的主体部分，在电解液种质量占比80%，本钱占比约 30%。溶剂与电解液功用密切相关，需满意高介电常数和低粘度等 要求。因为环状碳酸酯介电常数较高，而链式碳酸酯粘度较低，往往将其混合运用，常 用溶剂包含碳酸乙烯酯（EC）、碳酸二甲酯（DMC）、碳酸甲乙酯（EMC）等。

　　纯度是溶剂质量操控的要害。溶剂纯度与安稳电压之间关系密切，纯度合格的有 机溶剂氧化电位在 5V 左右，对避免电池过充等安全性问题有很大含义，对制造合格锂 电池电解液也有决议性影响。一般要求纯度在 99.9%以上，水分含量有必要到达 10*l0-6 以下。依据碳酸二甲酯国家标准（GB/T 33107-2016），电子级碳酸二甲酯纯度有必要达 到 99.99%，甲醇含量有必要小于 0.002%，水分含量有必要小于 0.03%，一起对钠、铁、 铬等其他元素的含量具有明确要求。

　　2021 年溶剂需求量约 50 万吨，2025 年将到达超越 150 万吨。依据 《CN103107358B：一种锂离子电解液》，现在国内锂电池选用最多的电解液系统是 LiPF6/EC+DMC+EMC，其间 EC、DMC、EMC 的质量比为 1 : 1 : 1，依据前文对电解 液商场规划的假定以及电解液中 80%的溶剂质量占比，可预算得到 2025 年全球溶剂市 场需求将超越 170 万吨，国内将挨近 150 万吨；2030 年全球将挨近 440 万吨，国内将 挨近 380 万吨。

　　溶剂商场规划 2025 年将到达 200 亿。依据百川盈孚及 Wind 数据，2018 年-2022 年，电池级碳酸二甲酯（DMC）价格均值为 8843 元/吨，碳酸乙烯酯（EC）价格均值 为 11098 元/吨，碳酸甲乙酯（DEC）价格均值为 16467 元/吨。以此为依据进行测 算，估计 2025 年国内碳酸二甲酯(DMC)、碳酸乙烯酯（EC）、碳酸甲乙酯（DEC）市 场规划将到达 42、51、89 亿元，全球碳酸二甲酯(DMC)、碳酸乙烯酯（EC）、碳酸甲 乙酯（DEC）商场规划将到达 49、60、105 亿元。

　　溶剂为石化产品，碳酸二甲酯处于工业链中心。溶剂上游质料包含环氧丙烷、环 氧乙烷、尿素、甲醇等，首要来历于石油化工和煤化工。碳酸二甲酯在溶剂工业链中处 于中心位置，可由碳酸乙烯酯（EC）和碳酸丙烯酯（PC）加工得到，并在后续流程中 作为碳酸二乙酯（DEC）和碳酸甲乙酯（EMC）的质料。 工业化出产碳酸二甲酯（DMC）办法包含四种： 1、PO 交换法：反响分两步进行，首要以环氧丙烷为原资料，得到碳酸丙烯酯 （PC），再与甲醇反响得到碳酸二甲酯（DMC）并副产丙二醇。 2、EO 交换法：反响分两步进行，首要以环氧乙烷为原资料，得到碳酸乙烯酯 （EC），再与甲醇反响得到碳酸二甲酯（DMC）并副产乙二醇。 3、尿素醇解间接法：反响分两步进行，首要以尿素和丙二醇产生醇解反响，生成 中心体碳酸丙烯酯（PC）和氨气，再用碳酸丙烯酯（PC）与甲醇酯交换反响生成碳 酸二甲酯（DMC），副产丙二醇经别离后循环回榜首步反响 4、甲醇氧化羟基化法（气相法间接法）：反响分两步进行，首要以甲醇、NO 和 氧气反响生成亚硝酸甲酯，亚硝酸甲酯再与 CO 反响生成碳酸二甲酯（DMC）。

　　甲醇氧化羟基化法和 EO 交换法未来将成为干流。PO 交换法是出产碳酸二甲酯的 传统工艺，但因为其副产品丙二醇商场空间较小难以消化，2017 年产能无添加。甲醇 氧化羟基化法和 EO 交换法逐渐成为干流。2017-2022 年，甲醇氧化羟基化法和 EO 交换法产能分别从 0 添加至 59 万吨和 32.6 万吨。

　　PO 交换法受制于丙二醇消纳问题，产能添加有限。丙二醇是 PO 交换法出产碳酸 二甲酯的首要副产品。依据百川盈孚核算，2021 年国内丙二醇产量为 33 万吨，表观消 费量为 26 万吨，职业界产能较多（产能运用率 71%），企业无扩产方案，这约束了 PO 交换法项目的建造。

　　EO 交换法副产乙二醇，产能消纳问题有所缓解。EO 交换法选用环氧乙烷替代 PO 交换法中运用的环氧丙烷出产碳酸二甲酯，副产品从丙二醇变为乙二醇。乙二醇的 商场规划远大于丙二醇，2021 年国内表观消费量超越 2000 万吨，产能消纳压力相对 较小，但相同存在产能过剩问题，依据百川盈孚核算，2020 年以来乙二醇职业继续亏 损，咱们以为必定程度上影响了 EO 交换法项目的盈余才干。考虑到 EO 交换法是四种 碳酸二甲酯出产办法中仅有能产出另一重要溶剂资料碳酸乙烯酯（EC）的工艺，具有 必定不行替代性，近年仍有较多产能投进，2017-2022 年产能从 0 添加至 32.6 万吨。

　　甲醇氧化羟基化法灵活性强，2017 年以来产能投进较多。与 EO 交换法和 PO 交换法比较，甲醇氧化羟基化法副产品量较少，不存在副产消纳问题。一起该办法的单位 出资本钱较低，依据石大胜华招股阐明书及华鲁恒升项目投产公告等文件，甲醇羟基氧 化法的单位出资本钱仅为 1000-1500 元/吨，远低于 PO 交换法和 EO 交换法。因为灵 活性强的特色，甲醇氧化羟基化法已成为现在企业切入碳酸二甲酯职业选用的首选， 2017-2022 年产能从 0 添加至 59 万吨。

　　从盈余才干方面考虑，现在 PO 交换法盈余才干更强。依据百川盈孚及石大胜华、 通辽化工等公司环评，归纳考虑三种办法原资料和副产品价格，咱们测算了 2017-2022 年三种办法的价差。在 2021 年之前，三种办法的价差水平相似，盈余才干适当。2021 年后，因为丙二醇价格大幅上涨以及环氧丙烷价格开端下降，PO 交换法价差水平开端 高于 EO 交换法和甲醇羟基氧化法。

　　化工企业向下流布局进入碳酸二甲酯职业。现在出产碳酸二甲酯的企业首要包含 石大胜华、华鲁恒升、浙石化等化工企业，大多数具有甲醇、环氧乙烷、环氧丙烷等上 游原资料产能，向下流拓宽进入碳酸二甲酯职业。石大胜华具有碳酸二甲酯产能 22.5 万吨/年（到 2022 年 10 月）。华鲁恒升经过改造乙二醇装臵切入碳酸二甲酯范畴， 现在具有碳酸二甲酯产能 30 万吨/年，未来还将建造 60 万吨碳酸二甲酯产能（30 万吨 外售）。

　　电解液添加剂用量小但作用显着。锂电池电解液添加剂品种很多，在电解液中质 量占比小、单位价值高，能够定向优化电解液各类功用，如电导率、阻燃功用、过充 维护、倍率功用等。运用电解液添加剂是一种低本钱、高功率进步电池循环寿数与安 全性的办法，因此被广泛运用。依据添加剂的用处，可将添加剂分为成膜添加剂、阻 燃添加剂、凹凸温添加剂、过充电维护添加剂、操控电解液中水和 HF（氢氟酸）含量 的添加剂等。

　　VC、FEC 等成膜添加剂在电解液中运用份额最大。依据华盛锂电招股阐明 书，成膜添加剂在电池进行榜初次充电反响时，会构成一种固态的电解质界面维护 膜（SEI 膜）。这种维护膜掩盖了石墨负极的“活性点”，然后有用阻挠了电解质的 分化进程，改动其可逆容量功用、循环功用和安全功用，一起进步电池的循环寿 命，是电解液中运用最多的添加剂。依据华盛锂电招股阐明书征引 QYResearch， 2019 年 VC、FEC、1-3PS 和 VEC 这四种成膜添加剂在电解液添加剂中的商场份 额占比超越 80%。

　　VC、FEC 由碳酸乙烯酯（EC）制成，归于石油化工产品。VC 和 FEC 原资料是 EO 交换法出产碳酸二甲酯（DMC）的中心体碳酸乙烯酯（EC）。依据华盛锂电招股阐明书，在出产 VC 和 FEC 进程中，首要将碳酸乙烯酯（EC）氯化生成氯代碳酸乙烯 酯，再参加溶剂和三乙胺，提纯后的得到 VC；参加溶剂和氯化钾，提纯后得到 FEC。

　　电解液添加剂需求继续添加。咱们以为跟着新动力轿车等下业规划的不断扩 大以及锂电池对安全性、循环寿数和能量密度要求的进步，电解液添加需求量将会逐渐 添加。依据华盛锂电招股阐明书征引 QYRESEARCH 数据，2021 年全球电解液添加剂 需求约 2.07 万吨，2026 年将上升至 6.27 万吨，CAGR=24.81%；2021 年国内电解液 添加剂需求约 1.49 万吨，2026 年将上升至 4.90 万吨，CAGR=26.88%。

　　2026 年全球电解液添加剂商场规划挨近百亿。依据百川盈孚，2020-2022 年电解 液添加剂价格一般在 15 万元/吨左右，2021 年因为供需偏紧，价格上升至约 50 万元/ 吨。2022 年后逐渐回落。到 2022 年 8 月 1 日，VC 价格为 13 万元/吨，FEC 价格为 16.5 万元/吨。以 15 万元/吨核算，估计 2026 年全球电解液添加剂商场规划约 94 亿 元，国内电解液添加剂商场规划约 74 亿元。

　　我国企业占有电解液添加剂首要商场。我国企业在电解液添加剂范畴布局较早， 现在已完结电解液添加剂的国产化。依据 EVTANK 数据，2020 年国内企业在全球添加 剂商场的市占率到达 86%，日韩企业仅占 14%；国内商场根本被华盛锂电、瀚康化工 （新宙邦子公司）、姑苏华一（奥克股份参股子公司）、青木高新、浙江天硕（天赐资料 子公司）等几家企业占有。

　　华盛锂电是国内 VC、FEC 商场龙头企业。依据 EVTANK 数据，2020 岁月盛锂电 在国内 VC 商场和 FEC 商场的份额均居榜首，分别为 31%和 49%；瀚康化工（新宙邦 子公司）在 VC 商场和 FEC 商场的商场占有率分别为 14%和 27%，位居第二。

　　电解液企业加快进入添加剂职业，未来竞赛格式或产生改动。依据天赐资料和新 宙邦发布的项目公告和环评陈述，天赐资料规划建造 VC 产能 20000 吨，新宙邦规划 建造 VC 产能 10000 吨，FEC 产能 8000 吨。除此之外，天赐资料和新宙邦还布局了 LiDFOP、TMSP 等可进步高镍三元电池功用的新式成膜添加剂产能，未来电解液添加 剂职业竞赛格式或许产生改动。

　　硫酸乙烯酯（DTD）有助于构成薄而均匀的 SEI 膜。硫酸乙烯酯（DTD）是一种 SEI 成膜添加剂，可按捺电池初始容量的下降，增大初始放电容量，削减高温放臵后 的电池胀大，进步电池的充放电功用及循环次数。作用原理是在电解液中生成 Li2SO4，维护 SEI 膜中的 Li2CO3不与锂产生反响。在 SEI 膜构成的初始阶段，电解质 分化构成 Li2CO3等物质。与 Li2CO3触摸的锂金属外表会产生反响生成 Li2O 和 LiCx， 使 SEI 层的厚度不断添加，下降电池循环寿数。参加硫酸乙烯酯（DTD）和 PS 后， 反响会生成 Li2SO4和 Li2O 包裹在 Li2CO3外表，按捺 Li2CO3的进一步分化，使得 SEI 膜薄而均匀，然后进步锂电池的循环安稳性。

　　二氟双草酸磷酸锂（LiDFOP）能显着进步高镍三元电池功用。二氟双草酸磷酸锂 （LiDFOP）是一种新式功用锂盐，一般以六氟磷酸锂（LiPF6）和草酸为质料在非水 溶剂中组成，具有对正负极两层润饰作用，在电解液中参加后可构成安稳且电阻率较低 的 SEI 层。在高镍资料与硅碳组成的全电池中，运用 LiDFBP 不只有助于进步电池的 能量密度、库伦功率、循环安稳性，在热失控经过率方面也有显着改善，未来运用远景 宽广。 二氟磷酸锂（LiPO2F2）可一起改善 SEI 膜和三元正极资料功用。二氟磷酸锂 （LiPO2F2）可在负极外表构成高电导、低阻抗、高安稳性的 SEI 膜，改善电池的倍率 功用，还可一起进步三元正极资料的电化学功用，在商业化电解液系统中得到广泛应 用。其作用机理是构成富含 LiF 和磷酸化合物的 SEI 膜，然后进步 SEI 膜的导电性。 三（三甲基硅烷）磷酸酯（TMSP）可改善高镍三元资料高电压循环功用。三 （三甲基硅烷）磷酸酯（TMSP）能在高镍三元正极资料（LNMC811）外表氧化分 解，生成一层首要由硅酸盐（富含导锂离子功用好的）和无机碳酸锂（电化学安稳） 组成的正极固体电解质界面(CEI)膜。因为其间电解液分化产品(有机碳酸锂和氟化锂) 含量较少，参加 TMSP 后构成的 CEI 膜薄而均匀，能够很好下降充放电进程的极化电压，阻隔电解液和正极的触摸，削减电解液分化，按捺金属离子的溶出，安稳正极晶 体结构，使 LNMC811 资料能够在 4.5 V(vs Li/Li+)高电压循环时依然坚持杰出的循环 功用和倍率功用。

　　双草酸硼酸锂(LiBOB)可进步电池安全性 。双草酸硼酸锂（LiBOB）的热安稳性较 高，分化温度为 302℃，可在负极构成安稳的 SEI 膜。依据赵阳雨等的《双草酸硼酸锂 的组成及功用研讨》，在有 LiBOB 的电解液中，碳负极外表首要构成 LiBOB 重排的产 物三角形硼酸酯(B03)和草酸酯类化合物，这些物质能够与溶剂复原产品结合,进步 SEI 膜的安稳性，使 SEI 膜更有耐性、形状愈加均匀和密实，然后大大进步石墨类负极材 料在电解液中电化学性质。 二氟草酸硼酸锂（LiODFB)结合 LiBF4和 LiBOB 两种添加剂优势。依据王建萍的 《新式锂盐二氟草酸硼酸锂制备工艺研讨进展》，二氟草酸硼酸锂（LiODFB)具有四氟 硼酸锂(LiBF4)和双草酸硼酸锂(LiBOB)各一半结构，因此结合了两种锂盐的优势，既有 LiBOB 的高温功用，又有 LiBF4的低温功用，运用的温度规划很宽。一起，LiODFB 在 链状碳酸酯溶剂中的溶解度比较大，电导率高，成膜功用也很好，具有很好的循环性 能，已成为锂离子电池电解液的重要组成资料，在动力电池范畴运用远景宽广。

　　溶质锂盐在电池内部承当传输离子的作用,质量占比 10%-12%，本钱占比 40%- 50%。杰出的电解质锂盐具有如下特色：(1)较高的溶解度和较低的解离能；(2)杰出的 电化学安稳性；(3)杰出的固态电解质界面层成膜功用；(4)经济效益高，环境友好；(5) 杰出的钝化铝集流体。 六氟磷酸锂是电解液中干流锂盐。典型锂盐包含六氟磷酸锂（LiPF6）、六氟砷酸 锂（Li⁃AsF6）、高氯酸锂（LiClO4）等，但 LiClO4具有较高的危险性；LiAsF6 毒性强 且本钱昂扬，因此这两种锂盐运用得很少，LiPF6因为其杰出的离子导电功用，超卓的 化学安稳性和较低的环境污染而成为最常用的电解质锂盐。 2030 年六氟磷酸锂商场规划有望打破千亿。假定溶质在电解液中质量占比 10% 的，可计算得到 2021 年、2025 年、2030 年全球六氟磷酸锂需求量约为 6、22、55 万吨，我国六氟磷酸锂需求量约为 5、18、47 万吨。依据 Wind，2016/4/19-2022/8/4 六氟磷酸锂均价为 22.75 万元，估计 2025 年全球六氟磷酸锂商场将达 492 亿元， 2030 年将达 1248 亿元；2025 年国内六氟磷酸锂商场将达 419 亿元，2030 年将达 1060 亿元。

　　HF 溶剂法为制备六氟磷酸锂传统工艺，天赐资料引入有机溶剂法具有优势。HF 溶剂法是制备 LiPF6的传统工艺，选用无水 HF 为溶剂，将 LiX (首要是 LiF)溶解于其 中，然后直接通入含磷的物质(磷源)，经过反响后蒸腾结晶提纯得到产品。该工艺的总 体优势是反响速度快、原资料转化率高。缺点在于以 HF 为溶剂，对设备的防腐办法和质料要求以及出产的安全办法要求均高，以及工艺为深冷工艺，能耗较大。天赐材 料从美国引入独家答应的有机溶剂法技能，在自行吸收立异的基础上独立完结工程放 大。有机溶剂法省去了重复枯燥、结晶等进程，有用下降了制造本钱，且反响不在强 腐蚀性的 HF 中进行，对设备抗腐蚀性要求显着下降。

　　天赐资料凭仗技能优势成为六氟磷酸锂职业龙头。天赐资料选用有机溶剂法出产 液态六氟磷酸锂，在本钱、工艺流程等方面具有优势，2017 年以来继续扩产，现在已 成为职业龙头，产能到达 32000 吨/年。多氟多、江苏新泰、永太科技等企业近年来也 在继续扩张产能，职业向头部会集趋势显着。

　　LiFSI 功用优于 LiPF6，未来有望成为干流。LiPF6的热安稳性差，简单被水分 解，难以满意对高功用锂离子电池的需求。因此，双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）等新式锂 盐的开发遭到越来越多重视。与 LiPF6 比较，LiFSI 有高导电率、高化学安稳性、高热 安稳性的长处，更符合未来高功用、宽温度和高安全的锂电池开展方向，以 LiFSI 为 锂盐的电解液更能满意未来电池高能量密度以及宽作业温度的开展需求，是替代LiPF6 的最佳挑选。

　　LiFSI 壁垒在于提纯、资质和验证。LiFSI 组成办法分为三步：（1）选用氯磺酸、 磺酰胺和二氯亚砜出产双氯磺酰亚胺或外购双氯磺酰亚胺；（2）将双氯磺酰亚胺运用 氟化剂氟化得到双氟磺酰亚胺，（3）运用氟化锂等碱金属盐对双氟磺酰亚胺进行锂化 反响，得到双氟磺酰亚胺锂。 壁垒首要在以下三个方面：（1）提纯。LIFSI 产品组成 技能难度并不高，但提纯十分困难；（2）资质。双氟磺酰亚胺锂 出产进程中生成氟化 氢、氯化氢等气体，一起出产工艺含氟，是无色无味有剧毒的气体，出产资质请求困 难；（3）验证。下流客户双氟磺酰亚胺锂对技能标准要求较高，需求较长时刻的检测 与试用验证。

　　各企业活跃布局 LiFSI。依据康鹏科技招股阐明书，到 2021 年底，布局 LiFSI 数量已到达 15 家，方案扩产产能超越 10 万吨。其间既包含天赐资料、新宙邦等电解 液全工业链布局企业，也包含多氟多、石大胜华等专心电解液工业链中某一环节的企 业。咱们以为未来 LiFSI 浸透率将继续进步，工业链相关企业会获益。

　　隔阂是锂电池不行或缺的中心组件。关于电池的安全性、热安稳性、循环功用、 能量密度皆具有严峻影响，在锂电池中首要起两个作用：榜首是作为绝缘层，避免因 正负电极相触摸而导致的锂电池内部的短路；第二是作为半透层，阻挠体积较大分子 经过，答应小体积的带电离子经过，进步正负电极邻近的浓度差，有利于离子的扩 散，然后进步锂电池的存储功率。

　　隔阂出产分为干法和湿法两种工艺。干法工艺首要以聚丙烯（PP）为质料，经过 将聚烯烃薄膜进行单向或双向拉伸形的办法构成答应带电离子经过的微孔，因此称为 干法；湿法工艺首要以聚乙烯（PE）为质料，经过参加成孔剂的办法构成微孔，工艺 中需求用到石蜡油等液体，在拉伸工艺后还需运用溶剂将残留的石蜡油和成孔剂萃取 移除，因此被称为湿法。

　　湿法隔阂归纳功用优于干法，但在热学安稳性上有所缺乏。依据星源质料可转化 公司债券征集阐明书，一般从一致性、安稳性和安全性三个视点点评隔阂功用。因为 湿法隔阂质料 PE 本身强度比 PP 更高，且在工艺进程中可对隔阂从 MD、TD 方向进 行更大倍数的拉伸，然后取得更高 MD/TD 拉伸强度和更薄的产品，因此湿法隔阂在一 致性、力学安稳性和安全性三方面均强于干法隔阂。在热学安稳性方面，因为 PE 原 料熔点低于 PP 质料，在 110℃/1H 的温度环境下就会产生较大皱褶，因此湿法隔阂的 热学安稳性和热失控性不如干法隔阂。

　　湿法隔阂经过涂覆改善热学安稳性。依据矩大锂电，因为湿法隔阂在热学安稳性 上有所缺乏，现在首要经过涂覆工艺进行改善。在隔阂外表添加一层涂覆层后，既可 进步隔阂的热安稳性，又能添加隔阂对电解液的润浸性，还能够阻挠和下降隔阂氧 化，然后进步电池的循环寿数。湿法+涂覆技能在保留了湿法隔阂高机械强度优异功用 的一起，改善了湿法隔阂本身存在的隔阂熔点低、安全性差等缺点，使其更适用于制 备高能量密度动力锂电池。 无机涂覆资料为商场干流的涂覆资料。依据壹石通招股阐明书，可依据涂覆资料 品种将涂覆隔阂分为无机涂覆、有机+无机涂覆和有机涂覆三个品种，现在以勃姆石、 氧化铝为首要涂覆资料的无机涂覆较以聚偏氟乙烯（PVDF）、芳纶为代表的有机涂覆和有机无机混合涂覆技能愈加老练。依据《我国锂离子电池隔阂职业白皮书（2020 年）》，2019 年我国锂电池涂覆资料出货量为 1.55 万吨，其间无机涂覆资料出货 1.4 万 吨，占比达 90.32%，有机涂覆资料、有机和无机结合的涂覆资料占比不到 10%。

　　湿法隔阂与干法隔阂未来将长期共存。干法隔阂优势表现在出产本钱较低、未来 适用于储能范畴、消费电池范畴以及磷酸铁锂类动力电池范畴；湿法隔阂的优势首要 表现在轻浮性上，“湿法基膜+涂覆层”隔阂被以为更合适于制造高能量密度的动力电 池。依据星源质料执行函回复公告，2022-2025 年，全球湿法隔阂需求量将从 59 亿平 方米添加至 205 亿平方米，干法隔阂需求量将从 23 亿平方米增至 56 亿平方米。

　　2025 年全球隔阂商场规划挨近 300 亿元。依据 Wind 核算，2016 年以来，因为 技能进步以及产能添加，隔阂商场竞赛日趋激烈，隔阂价格呈现下降趋势。2020 年以 来，湿法隔阂商场均价安稳在 1.2 元/平米左右，干法隔阂商场均价安稳在 0.9 元/平米 左右，以此为依据预算 2025 年隔阂商场规划，估计 2025 年全球湿法隔阂商场将到达 246 亿元，干法隔阂商场规划将到达 50.4 亿元。

　　我国隔阂商场向头部会集，未来将完结进口替代。全球隔阂竞赛格式首要由中 国、韩国、日本和美国四个国家主导，商场份额分别为 43%、28%、21%和 6%。近年来我国企业扩产速度较快，份额进步显着，估计隔阂未来有望成为继负极、电解液 之后第三个完结全面出口的锂电中游资料。在职业界部，向头部会集趋势显着， 2021 年我国湿法隔阂 CR3 已到达 76%，干法隔阂 CR3 已到达 70%。

　　（1）隔阂中心设备出产周期较长，龙头经过协议确定设备供给，经过改装积 累 know-how，取得先发优势

　　隔阂设备出产周期较长，龙头经过协议确定供给。干流锂电池隔阂厂商遍及选 用中心进口设备（设备厂商首要在日本和德国），而设备厂产能有限，难以短期扩 产。依据恩捷股份非公开发行股票反响定见回复陈述，一般情况下一条出产线 个月，考虑设备厂商产能缺乏，实践交给周期或许会延伸，出产完 成后的测验周期至少还需求 3-6 个月的时刻。恩捷股份经过与全球规划最大、质量 最好的设备供给商日本制钢所签订了协议，确定其绝大部分产能来保证了恩捷未来 几年继续大规划扩张的设备供给。 设备改装堆集 know-how。依据恩捷股份反响定见回复陈述，恩捷股份在收 到日本制刚所设备后又进行了许多调试改善并装备了许多检测设备，以保证出产的 功率和质量。上海恩捷关于其榜首条出产线 年，尔后上海恩捷所投 产的新出产线均在之前的出产线调试经历上继续改善、迭代晋级。在设备改善中， 企业能够经过多种办法下降本钱，堆集 know-how，如：（1）改善配方。恩捷股份 经过改善配方后选用的聚乙烯价格较原类型的聚乙烯价格下降 4-5%；（2）下降单耗。恩捷股份在辅料循环运用等技能上继续进步，大幅下降对天然气、水、白油等 原资料单耗。（3）改善工艺，添加良品率；（4）进步设备幅宽和转速，添加有用 产能。跟着 know-how 继续堆集，公司逐渐树立本身本钱和质量优势，取得客户订 单继续添加，这又能够协助公司削减产线的切换次数，下降切换本钱，进步产线的 实践产量和产能运用率，然后构成正反响。

　　隔阂壁垒：验证。隔阂厂商与供给商的认证进程较长，企业若未经下流电池厂 商认证无法向其供货。国内电池厂商需求 9-12 月认证时刻，海外电池厂商需求 18-24 月的认证时刻。

　　负极资料现在以人工石墨为主，硅基负极是未来趋势。负极是由负极活性物质碳 资料或非碳资料、粘合剂和添加剂混合制成糊状胶合剂均匀涂改在铜箔两边，经干 燥、滚压而成。锂离子电池能否成功地制成，要害在于能否制备出可逆地脱/嵌锂离子 的负极资料。就当时的商场而言，在大规划商业化运用方面，负极资料以人工石墨为 主，但因为其资料克容量已挨近理论克容量，进步空间较小。在此布景下，克容量高 达 4200mAh/g 左右的硅基负极资料成为各大负极厂商关键研讨目标。虽然现在硅基负 极资料还存在体积改动大等缺点，但未来跟着动力电池能量密度要求的进步，硅基负 极调配高镍三元资料系统将成为开展趋势。除人工石墨和硅基资料外，其他类型负极 资料还包含钛酸锂、硬碳、碳纳米管等，因为存在克容量低、组成难度大等问题运用 受限，难以大规划工业化。

　　2021-2025 年人工石墨将坚持干流位置，硅基资料工业化后出货量将大幅添加。 从细分品种来看，2021 年，人工石墨出货量 61 万吨，天然石墨出货量 10 万吨，硅基 资料工业化程度较低，出货量仅 1.1 万吨。假定 2025 年人工石墨占负极资料出货量的 80%，硅基资料占总出货量的 5%，估计 2025 年人工石墨出货量将达 216 万吨，硅基 资料出货量将达 13.53 万吨，2021-2025 CAGR 为 87%。

　　估计 2025 年我国负极资料商场规划将破千亿。依据百川盈孚，2018-2022 年， 负极资料商场均价约为 5 万元/吨，以此乘以我国负极资料出货量猜测，可计算得到 2021 年国内负极资料商场约为 390 亿元，估计 2025 年将添加至 1353 亿元，2030 年 将添加至 3527 亿元。

　　我国是全球负极主产国，职业界呈现“四大三小”格式。依据贝特瑞征集阐明书 征引高工锂电、鑫椤资讯数据，全球电池负极资料出产企业首要散布于我国，2021 年 全球负极资料出货量为 88.27 万吨，我国锂电池负极资料企业共出货 81.59 万吨，占 全球商场份额比重达 92.43%。

　　人工石墨原资料为石油焦和针状焦，经过改性造粒、石墨化等流程加工而成。根 据尚太科技招股阐明书，人工石墨原资料为针状焦、低硫锻后石油焦和一般石油焦， 经过破碎、改性造粒、焙烧等六个过程加工而成。依据翔丰华征集阐明书，负极出产 工艺中的改性造粒、石墨化和包覆炭化三个环节技能含量较高，能够表现职业的技能 门槛和企业出产水平，职业领导者的技能抢先性首要表现在二次造粒，炭化包覆、二 次包覆和掺杂改性等工序程序上。

　　人工石墨本钱中制造费用和加工费占比较高，首要来历于石墨化工序。因为负极 资料加工工艺流程较多，且在加工进程中能耗较大，本钱结构中制造费用占比较大。 依据贝特瑞问询函回复，2019 年贝特瑞负极资料本钱华夏资料仅占 51%，剩下 49% 为加工费、直接人工和制造费用。依据凯金动力招股阐明书，石墨化是负极出产中成 本最高的工序，单位本钱达 12000 元/吨，远超破碎、炭化等。

　　石墨负极降本手法之一：石墨化一体化。依据璞泰来非公开发行 A 股准备作业告 知函的回复，石墨化占人工石墨本钱的 30%以上，上市工厂一般选用委外加工办法生 产。跟着负极资料厂商的商场会集度不断进步，石墨化加工成为负极资料厂商的产能 进步瓶颈，故包含石墨化加工的一体化负极资料出产成为首要趋势。 石墨负极降本手法之二：工艺和设备改善。依据SMM 钴锂新动力和高风杨等《负 极资料石墨化干流工艺及技能关键》，现在石墨化首要包含间歇式和接连式两种加工工 艺，间歇式工艺首要选用艾奇逊炉和厢式炉，接连式工艺首要选用接连式石墨化炉。 现在艾奇逊石墨化炉运用最遍及，箱式炉和接连石墨化炉是近几年新开发的新式炉 型，在电单耗方面低于艾奇逊石墨化炉，具有较大降本空间。

　　硅基负极出产流程与人工石墨相似。以翔丰华出产硅碳负极为例，依据翔丰华招 股阐明书，硅碳负极出产包含粗磨、细磨、配料、石墨化等环节，与人工石墨出产流 程相似。首要差异在于硅碳负极出产中需求参加硅粉等硅源，与碳粉按份额混合后形 成复合浆料进行加工。

　　改性是硅基负极资料出产难点。依据高工锂电，因为硅负极在嵌脱锂循环进程中 会产生严峻的体积胀大和缩短，构成资料结构的损坏和机械破坏，导致电极循环功用较 差，因此研讨人员在对硅基负极资料进行了很多的改性研讨，详细手法包含硅的纳米 化、硅的复合化、硅的多孔化等等，以处理硅在充放电进程中体积改动过大的问题。实 验证明，单一的改性手法难以使硅基负极到达商业化要求，有必要经过多种手法复合改 性，并开发新式的工程技能，才干完结硅基负极资料的可操控备。

　　硅碳复合负极资料和 SiO 负极资料是现在干流硅基复合资料。依据凯金动力招股 阐明书，未来最有期望完结较大规划运用的硅基负极首要有 SiO、硅碳复合负极资料 及硅基合金负极资料三大类。硅碳复合负极资料以及 SiO 负极资料的工艺相对老练， 归纳电化学功用较优，是现在最为干流的硅基负极资料。硅基合金负极资料相对碳负 极资料克容量进步作用显着，但因为其工艺难度高、出产本钱高，且初次充放电功率 较低，现在没有大规划运用。

　　正极资料是锂离子电池中首要的锂离子来历，在锂电池充电进程中，锂离子从正 极脱嵌经过电解液进入负极，放电时则相反。正极资料是电池资料中产量最高的环 节，占比资料本钱约 40%，其价格与功用对锂电池影响较大。 商业化正极资料首要包含三元资料、磷酸铁锂、钴酸锂和锰酸锂四类。钴酸锂钴 含量过高，价格昂贵，首要运用于 3C 范畴；锰酸锂能量密度低，循环寿数短，首要应 用于小动力及新动力专用车范畴。磷酸铁锂和三元资料是现在动力电池运用的干流正 极资料，其间三元电池比容量比磷酸铁锂电池更高，但安全性和安稳性不如磷酸铁锂 电池。

　　三元资料和磷酸铁锂是锂电池正极资料干流。锂电池正极资料职业在 2014 年前 以钴酸锂为主导。随后，磷酸铁锂以其本钱低、高循环次数、安全性好、环境友好的 优势异军突起，抢占首要商场份额。2015 年之后三元正极资料开端开展起步，以其高 能量密度的优势凭借政府补助方针的春风敏捷席卷轿车动力电池商场。2021 年以来， 跟着补助方针的逐渐退坡，顾客价格敏感性使得磷酸铁锂正极资料在中低端乘用车 商场的份额逐渐进步，与三元正极资料构成互补。依据 evtank 搜狐号数据，2021 年 我国三元资料出货量达 42 万吨，占比约 39%，磷酸铁锂出货量大 45 万吨，占比约 41%。鉴于三元资料和磷酸铁锂细分商场定位的差异以及各自优劣势的互补性，咱们 估计未来两者将一起主导锂电池正极资料工业开展。

　　三元资料依据镍含量分为低镍、中镍、中高镍和高镍四类，能量密度顺次进步。 三元资料首要指以镍、钴、锰或镍、钴、铝为质料制成的三元复合正极资料，依据镍 含量的差异，当时职业干流的三元正极资料能够分为低镍（以 NCM333 等 3 系为 主）、中镍（以 NCM523 等 5 系为主）、中高镍（以 NCM613、NCM622 等 6 系为 主）和高镍（以 NCM811 等 8 系为主），能量密度跟着镍含量的进步而进步。

　　三元资料由前驱体和碳酸锂/氢氧化锂制成。三元正极资料工业链触及环节较多， 工业链结构较为杂乱，自上而下可分为三个环节：上游镍、钴、锰、锂与其他辅料供 应商、中游前驱体与三元正极资料制造商、下流锂电池出产厂。在实践出产中，三元 资料由三元前驱体（氢氧化镍钴锰）和碳酸锂/氢氧化锂混合后，经烧结、包覆、筛分 等工艺后制成。

　　三元资料商场竞赛格式较涣散。依据久远锂科征集阐明书，我国三元资料商场集 中度相对较低。2021、2020 年出产三元资料企业前五名占比均为 52%左右。容百科 技占比 14%，位居榜首，巴莫科技、久远锂科、当升科技等紧随其后，商场份额均为 10%左右，各厂商之间的距离相对较小。

　　高镍、低钴是未来三元资料开展趋势，对出产工艺要求继续进步。在三元资料本钱构成中，钴资料本钱占比较大。为下降锂电池本钱，正极资料将向着高镍、低钴或 无钴化的方向开展。以现在商场产品类型为例，从 3 系到 8 系三元资料，镍含量继续 进步，钴含量一直在下降，在进步锂电池能量密度的一起，有用下降三元资料对钴金 属的依靠，满意下降锂电池本钱和新动力轿车长续航路程的需求。与低镍和中低镍三 元比较，高镍三元资料以 8 系前驱体和氢氧化锂为原资料，需求经过三次烧结，每吨 出产需求 128 个工时，在原资料要求和工艺杂乱程度方面均高于低镍和中低镍三元材 料。

　　估计 2025 年高镍三元将成为干流，出货量达 173 万吨。依据容百科技问询函回 复公告征引 GGII 及高工锂电网数据，2020 年全球高镍三元出货量约 14 万吨，约占三 元全体出货量的 33%，估计 2025 年高镍三元出货量将达 173 万吨，占三元全体出货 量的份额将到达 58%。

　　容百科技和久远锂科在高镍三元范畴处于抢先位置。依据天力锂能招股意向书， 现在国内天力锂能、容百科技、当升科技等企业均在高镍三元范畴进行布局。其间容 百科技和久远锂科出货量到达万吨级/年，在职业界处于抢先位置。天力锂能、当升科 技等出货量为千吨级/年，厦钨新能出货量低于 100 吨/年。

　　磷酸铁锂在安全性、出产本钱及循环功用方面优于三元资料。磷酸铁锂是一种橄 榄石结构的磷酸盐，首要用于锂离子动力电池和储能锂离子电池的正极资料。依据 《德方纳米：2021 年度向特定目标发行股票并在创业板上市征集阐明书》，与三元材 料比较，磷酸铁锂的首要优势表现在安全性、出产本钱及循环功用上。在安全性方 面，磷酸铁锂分化温度高于三元资料，且分化时不产生氧气，焚烧不如三元资料剧 烈；在出产本钱方面，三元资料的原资料钴盐、镍盐在我国可挖掘储量小，供给较为 严重，而磷酸铁锂首要原资料铁源和磷源在我国较为丰厚，使得磷酸铁锂显示出显着 本钱优势；在循环功用方面，磷酸铁锂的晶格结构比三元资料更安稳，锂离子嵌入和 脱出对晶格的影响不大，因此具有杰出的可逆性。磷酸铁锂电池单体电芯的循环寿数 在 3000 次以上，三元资料电池单体电芯的循环寿数仅为 1500 次以上。 磷酸铁锂由磷酸铁前驱体和锂源制成。磷酸铁锂正极资料工业链首要分为上游 磷、铁、锂供给商、中游磷酸铁前驱体及磷酸铁锂正极资料制造商和下流电池出产厂 商三个环节。在出产进程中，首要将铁源、磷源和其他资料混兼并加工，制成磷酸铁 前驱体，再将磷酸铁前驱体和锂源经过烧结等工艺制成磷酸铁锂。

　　2025 年全球磷酸铁锂出货量将达 287 万吨，商场规划约 2066 亿元。依据《湖南 裕能会计师事务所第二轮回复定见》，湖南裕能估计 2025 年全球动力电池出货量为 1550GWh。储能电池出货量为 416Gwh，对应磷酸铁锂资料需求 287 万吨。依据百川 盈孚，2017-2022 年磷酸铁锂资料商场均价约为 7.2 万元/吨，相乘可核算算得 2025 年全球磷酸铁锂商场规划有望到达 2066 亿元。

　　磷酸铁锂竞赛格式优于三元资料。依据久远锂科征集阐明书征引我国电池工业协 会数据，2021 年我国磷酸铁锂商场 CR5 约为 70%，湖南裕能占比 25%，位居榜首； 德方纳米占比 20%紧随其后，融通高科、龙蟠科技、湖北万润等占比均在 10%以下。

　　锂电池铜箔是锂电池负极资料集流体的首要资料。集流体的作用是将电池活性物 质产生的电流聚集起来，以便输出较大电流。锂电池的出产工艺、本钱和功用与作为 集流体的锂电池铜箔密切相关。依据锂电池的作业原理和结构设计，负极资料需涂覆 于集流体上，经枯燥、辊压、分切等工序，制备得到锂电池负极片。为得到更高功用 的锂电池，集流体应与活性物质充沛触摸，且内阻应尽或许小。锂电池铜箔因为具有 杰出的导电性、质地较软、制造技能较老练、本钱优势杰出等特色，是锂电池负极集 流体的首选。 铜箔出产分为溶铜造液、生箔制造与防氧化处理、分切包装三个环节。集流锂电 池铜箔以纯铜与硫酸为原资料，在出产中分为溶铜造液、生箔制造与防氧化处理、分 切包装三个环节。首要，将铜与硫酸反响生成硫酸铜溶液，再经过滤、净化、调温等 工艺，制备出高纯度电解液，然后再对电解液进行电解生成原箔，对原箔进行酸洗和 外表防氧化处理后卷绕为铜箔卷，最终进行分切包装制成铜箔。

　　在保证安全性前提下，锂电池铜箔约薄越好。关于锂电池铜箔而言，厚度为其主 要功用指标之一，厚度越薄，单位面积铜箔质量越轻，电池能量密度越高；但跟着锂 电池铜箔产品厚度变薄，产品单位宽度抗张才干与箔面抗压变形才干下降，铜箔开裂 或呈现裂缝的或许性相对较大，或许影响锂电池的安全性。为此，在保证电池安全性 的前提下，锂电池铜箔厚度越薄，质量越轻，单位质量电池所含有的活性物质越多， 电池容量越大。此外，铜箔厚度的均匀性、抗拉强度、外表潮湿性等特性，都决议着 锂电池铜箔能否商用，对其容量巨细、良品率的凹凸、电阻的巨细、运用寿数具有直 接影响。

　　锂电铜箔厚度越薄，技能含量越高。依据中一科技招股阐明书，公司双面光 4.5μm 和双面光 6μm 锂电铜箔产品具有较杰出的归纳物理特性，适用于较高质量锂离 子电池制造，但出产难度和工艺本钱与双面光 7-12μm 和单面光锂电铜箔产品比较较 高，因此首要用于要求较高的新动力轿车用动力电池范畴。双面光 7-12μm 首要运用 于未对锂电铜箔功用有较高要求的场景。

　　2021-2025 年全球锂电铜箔需求 CAGR 达 44%，薄铜箔浸透率继续进步。根 据嘉元科技第二轮审阅问询函之回复陈述征引 GGII、Marklines、SNEResearch 等数据，2021 年全球锂电池铜箔需求量约为 29.68 万吨，2025 年将添加至 126.08 万吨，CAGR 达 44%。其间 8µm 及以上厚度锂电铜箔占比将从 44%下降 至 19%，4.5µm 及以下厚度锂电铜箔占比将从 5%上升至 33%，6µm 厚度锂电铜 箔占比坚持在 50%左右。

　　国内锂电铜箔会集度较高。依据铜冠铜箔招股阐明书，诺德股份和嘉元科技在 国内锂电铜箔商场占有率较高，2018-2020 年坚持在 20%以上。中一科技和铜冠 铜箔商场占有率坚持在 10%左右。其他厂商商场占有率算计约在 20%-30%之间。

　　复合铜箔是新一代铜箔技能。依据艾邦锂电工业网，复合铜箔首要由 3 部分组 成，中心一层为 PET、PP、PI 等质料的底层薄膜，薄膜两边为厚度 1μm 左右的 铜。复合铜箔与传统铜箔制造工艺不同。传统铜箔首要是由辊压或电解工艺出产得 到；复合铜箔是在厚度 3.5-6μm 的塑料薄膜外表选用磁控溅射或真空蒸镀的方 式，制造一层 20-80nm 的铜金属层，然后经过水电镀的办法，将金属层加厚到 1 μm，制造总厚度在 5.5-8μm 之间的复合金属箔，用以替代 6-9μm 的电解金属 箔。

　　与选用传统铜箔的锂电池比较，选用复合铜箔的锂电池具有以下三点优势： （1）能量密度更高；（2）安全性更强；（3）降本空间更大。 复合铜箔供给了一种不需薄化就可添加电池能量密度的办法。减轻资料分量可 进步电池能量密度。现在 1GWh 电池大约需求正负集流体各 1000 万平方米，面积 份额固定；锂电系统最好的集流体是铝和铜，密度不会改动，传统办法只能经过薄 化下降铜箔分量，添加能量密度。但越薄的铜箔抗压强度越差，不行无限制薄化。 复合铜箔中心是 4μm 薄膜，正反两面各 1μm 的铜箔，总厚度 6μm， 但分量仅 适当于 2.4μm 的传统铜箔，能在坚持合理厚度的一起进步了电池的能量密度。 复合铜箔安全性强于传统铜箔。电池重复运用后，其间的金属资料会疲惫断 裂，开裂后会在边际构成小刺，小刺方向随机，有或许刺穿隔阂，产生短路，构成 电池起火。PET 铜箔不简单开裂，即便开裂，1μm 镀铜的量也无法刺穿隔阂，可 下降短路起火的危险。

　　复合铜箔降本空间大。PET、PP、PI 等底层薄膜的价格比铜更低。依据艾邦 锂电工业网，复合铜箔华夏资料本钱占比约 40%~50%，低于传统电解铜箔的 78%。依照 2022 年 8 月铜价预算，量产后复合铜箔单位出产本钱约为 3.1 元/平米 左右，低于电解铜箔本钱，且跟着设备环节的技能进步，本钱仍有较大下降空间。

　　（本文仅供参考，不代表咱们的任何出资主张。如需运用相关信息，请参阅陈述原文。）